דירוג של האיכות הפיננסית של האיגרת, בדרך כלל על–פי הערכת מומחים (בארץ עוסקות בכך חברות "מעלות" ו"מידרוג") לאמינות המנפיק ולסיכויי החזר מלא. לפיכך, ככל שדירוג איגרת החוב גבוה יותר, כן היא נחשבת להשקעה "בטוחה" יותר, ולכן הריבית המשולמת למחזיק בה היא נמוכה יותר, ולהיפך. דירוג האג"ח כולל שני מרכיבים: יכולת המנפיק להחזיר את התשלום במלואו ובמועדו. הדירוג ניתן ע"י ציון באותיות לועזיות שבו נותנת החברה המדרגת ציון המבטא הערכה של סיכון אי-תשלום של האג"ח. הדירוג הגבוה ביותר הוא ,AAA אחריו AA וכך הלאה עד לדירוג D המבטא חשש ממשי לגבי תשלומי הריבית ו/או הקרן של האג"ח.
משמעות הדירוג על פי הסולם שלהלן:
AAA – אג"ח בעלת רמת הסיכון הנמוכה ביותר. יכולת הפירעון של הגוף המנפיק הינה גבוהה ואינה מושפעת משינויים בסביבת המאקרו או בענף בו פועל המנפיק.
AA – אג"ח בעלת רמת סיכון נמוכה יחסית, אשר פירעונה עשוי להיות מושפע מעט משינויים בסביבת המאקרו או בענף בו פועל המנפיק. לשון אחר, יכולתו של אג"ח המדורג AA לפרוע את תשלומיו הינה גבוהה מהממוצע.
A – אג"ח בעלת רמת סיכון בינונית, אשר הסיכוי לפירעונה המלאה עלול להיות מושפע משינויים בסביבת המאקרו או בענף בו פועל המנפיק.
BBB – דירוג זה מרמז כי יכולתו של הגוף המנפיק לפרוע את התחייבויותיו הינה ממוצעת יחסית לחברות אחרות, ועלולה להיות מושפעת משינויים בסביבת המאקרו או בענף בו פועל הגוף מנפיק אשר עשויים להשפיע לרעה על פדיון האג"ח. דרגה זו הינה "דרגת השקעה" האחרונה, כלומר, אג"חים המדורגים מ-AAA ועד BBB הינם בעלי סיכון נמוך דיו לצרכי השקעה.
BB – אג"ח בעלת רמת סיכון גבוהה, המעידה כי יכולתו של הגוף המנפיק לפרוע את התחייבויותיו נמוכה יחסית ואף עלולה להחמיר במהרה ומשמעותית בהינתן שינויים בסביבת המאקרו או בענף בו פועל המנפיק. אג"חים המדורגים BB ומטה נחשבים לספקולטיביים ביותר.
B – אג"ח בעלת רמת סיכון גבוהה יחסית, בעלת מאפיינים דומים לאג"ח המדורגת BBB, כלומר מעידה על כך כי יכולתו של הגוף המנפיק לפרוע את התחייבויותיו נמוכה.
CCC – אג"ח בעלת רמת סיכון גבוהה מאוד. דירוג CCC רומז כי קיימת סבירות שמנפיק האג"ח לא יעמוד בפירעונו המלא או במועדו.
CC – אג"ח בעלת רמת סיכון גבוהה מאוד, ויותר גבוהה מאג"ח המדורגת CCC. אג"חים המדורגים CC מאופיינים בכך כי הגופים המנפיקים לא יעמדו, בסבירות גבוהה, בפירעון התחייבויותיהם.
C – דירוג המעיד כי הגוף המנפיק חדל או עתיד לחדול מפירעון האג"ח.
D, DD, DDD – דירוג המעיד כי הגוף המנפיק לא פרע את תשלומי האג"ח. ההבדל בין הדירוגים (D, DD, DDD) נובע מאופיים של הביטחונות העומדים לרשות בעלי החוב במקרה בו הגוף המנפיק יתפרק.
חשוב להבין כי הדירוג הניתן ע"י חברות הדירוג הישראליות מבטא את ההערכה לסיכון בישראל בלבד, כלומר הדירוג הינו יחסי לשאר הגופים המנפיקים בישראל, זאת להבדיל מדירוגן של חברות בינלאומיות שנעשה לאחר שקלול כל הפרמטרים הייחודיים לכל מדינה. אג"ח של ממשלת ישראל ידורג ברמה הגבוה ביותר (AAA או Aaa) בעוד שבחברות דירוג בינלאומיות אותו אג"ח ידורג בשתיים וחצי דרגות נמוך יותר (A- או A3). נתון זה מלמד אותנו כי עבור כל דירוג בארץ יש להוריד כשתיים וחצי דרגות בכדי לדעת מהו הדירוג אותו היה מקבל האג"ח לו היה מדורג ע"י החברות הבינלאומיות. בנוסף ראוי לציין כי בחברות הבינלאומיות קיים "חוק" לפיו אג"ח של חברה לא יכול להיות בעל דירוג הגבוה מדירוג אג"ח מדינה בה פועלת החברה.
בד"כ קיים שיתוף פעולה בין חברות הדירוג הבינלאומיות לבין חברות הדירוג המקומיות, ולכן סימוניהן דומים.
הדפס
|
