|
|
|
|
דברים שצריך לדעת כשמשקיעים בתעודות סל
|
רק לפני 7 שנים הן עשו עלייה לישראל, וכבר כמות תעודות הסל בתל-אביב היא 5% מהתעשייה העולמית. הלוגיקה פשוטה: במקום לקנות קרן נאמנות, שלא יכולה להבטיח למשקיעים את תשואת מדדי הבנצ'מרק לאורך זמן, אפשר להנפיק מוצר פיננסי שעוקב אחרי אותם מדדים. היום נסחרות בישראל 148 תעודות סל, שגייסו 15 מיליארד שקל, תחת המותגים המובילים קסם (מבית אקסלנס), תכלית (מקבוצת מייקל דיוויס ותכלית בית השקעות), אינדקס (של ברק קפיטל ומנורה-מבטחים), מבט (של כלל פיננסים בטוחה), תאלי (של פסגות-אופק), הדס (של פאי פיננסים ואי.בי.אי) ופריזמה. פשוט וקל? לא בהכרח. לפניכם 10 דברים שחייבים לדעת לפני שמשקיעים בתעודות סל.
1. דמי ניהול ברוב תעודות הסל נהוג לא לגבות דמי ניהול, אולם בחלק מהתעודות נגבים דמי ניהול, ואפילו די גבוהים. למשל, מבט מדד יתר 30 ו-5 תעודות קסם על מדדי חו"ל גובים 1%. לא צריך לפסול מראש תעודה שגובה דמי ניהול גבוהים - אבל חשוב לוודא שיש תמורה לעלות, ושאין חלופה דומה אבל זולה יותר. כך גם לגבי עמלת ההמרה: ברוב התעודות אין עמלת המרה אבל בחלקן היא קיימת ובמיעוטן אף גבוהה למדי. שוב: בדקו אלטרנטיבה ועלות-תועלת.
2. מדיניות הטבת דיבידנדים כאשר החברות הכלולות במדד מחלקות דיבידנד, עולה השאלה האם מנהל התעודה מעניק את הדיבידנד למשקיע במלואו? בחלקו? "בתעודות שבהן הדיבידנד מתווסף לשווי התעודה, עליית הערך גבוהה יותר", אומר ליאור כגן, מנכ"ל מבט תעודות סל. מן הסתם, חלוקת דיבידנד מלאה עשוי לסייע לתעודה להכות את המדד אחריו היא עוקבת. בתנאי התשקיף של כל תעודה מפורטת החלטת המנהל על הטבת הדיבידנד. חשוב לזכור שיש תעודות שאינן מחלקות דיבידנד, כי הוא צבור במדד אחריו עוקבת התעודה, כמו ה-DAX.
3. המרווחים בין מחירי הקניה והמכירה בדומה לשערי ה-ASK וה-BID, גם למדדים יש שערים, שנקבעים לפי מחירי המניות שמרכיבות את המדד, "מפני שהמדד מחושב על פי העסקה האחרונה בכל נייר", מסביר כגן. המרווחים האלה משפיעים על מחירי תעודות הסל.
4. רמת המינוף של תעודות החסר תעודות החסר (שורט) לא נעות ביחס ישיר של 1:1 לתשואות המדד, בגלל המינוף: מינוף של פי 10 יביא לתשואה גבוהה פי 10 על כל שינוי של יחידה אחת במדד. ככל שרמת המדדים עולה כך רמת המינוף של התעודה גדל, היא הופכת לתנודתית יותר ו"היחס בין תשואת התעודה והמדד גדל לטובת התעודה", מסביר רוי רגב, יו"ר קסם תעודות סל. לאור ההשפעה המהותית של המינוף על התשואות, קבעה הנהלת הבורסה תנאים לפדיונן. "התעודה פוקעת", אומר רגב, "כששער הסגירה של המדד שווה ל-80% ממחיר מימוש התעודה או גבוה ממנו". על הרקע הזה נפדו מספר תעודות חסר על מדדי המעו"ף והנדל"ן בחודשים האחרונים, בעקבות העליות החדות בבורסה.
5. מחזור המסחר - לא פקטור מחזור המסחר בתעודות הסל לא משקף בהכרח את מידת הנזילות שלהן. כגן ורגב טוענים שלמחזור המסחר לא צריך להיות משקל גבוה בבחירת התעודה, מפני שכל מנהל תעודה הוא עושה השוק שלה ואחראי שתהיה נזילה כל הזמן. "גם כשהיקפי המסחר בתעודה נמוכים, המשקיעים נהנים מציטוטים הוגנים, כתוצאה מפקודות שמזרים מנהל התעודה", אומר רגב.
6. עונתיות בתעודות פעמיים בשנה, ב-1.1 וב-1.7, מעדכנת הנהלת הבורסה את הרכבי המדדים. העדכון יוצר תנודתיות רבה בשוק בכלל ובתעודות הסל בפרט, מפני שמנהלי התעודות צריכים לעדכן את אחזקותיהם בהתאם להרכב החדש, ובתוך יום אחד.
7. מי הוא סיני? חלק מהתעודות הישראליות עוקבות אחרי מדדים זרים, שמשקפים שוק או סקטור. אבל כמה מדדים שונים יכולים לשקף אותו שוק. כך, למשל, בבורסה בתל-אביב נסחרות לפחות 3 תעודות "סיניות", אבל כל אחת עוקבת אחרי מדד שונה ולכן מניבה תשואה שונה.
8. חשיפה לשער החליפין תעודות הסל על המדדים הזרים חשופות לשינויים בשער החליפין, וזה פקטור שצריך לקחת בחשבון, אומר רגב. הדוגמה הבולטת ביותר בשליש הראשון של השנה היא התחזקות השקל מול הדולר. תעודת הסל האמריקנית PowerShares QQQ, שעוקבת אחרי מדד הנאסד"ק 100, עלתה מראשית השנה ב-6.6%. התעודות הישראליות שעוקבות אחרי אותו מדד בדיוק עשו 20%-30% מהתשואה הזו: קסם נאסד"ק 100 עלתה ב-1.77%, מבט נאסד"ק ב-1.6% ותכלית נאסד"ק ב-2%. מי שרוצה להתגונן מפערי המטבע, יכול להשקיע בתעודות סל שמגינות על החשיפה המטבעית באמצעות חוזים עתידיים, כמו אלה שמנפיקה אינדקס. שימו לב: המשקיע מוגן מהיחלשות המטבע הזר - אבל גם לא נהנה מהתחזקותו.
9. תתכוננו לימי שני תעודות הסל נסחרות במשך כל שעות המסחר בבורסה, גם ביום ראשון, יום מסחר סדיר בבורסה התל-אביבית, ויום מנוחה בשאר העולם. מחירי התעודות במדדים הזרים בימי א' לא משקפים, ברוב המקרים, את מחיר הסגירה של יום שישי, אלא את ציפיות המשקיעים למגמות המסחר בחו"ל ביום שני. וכשיום שני מגיע, הוא מעצב את מגמת המסחר בתעודת הסל הישראלית.
10. פדיון - גם למניות בתשקיפים של תעודות הסל כתוב במפורש באילו נסיבות רשאי מנפיק התעודה לבצע המרה כפויה של יתרת הקרן. כדאי לעיין בסעיפים הרלוונטיים בתשקיף לפני רכישה. בעת פדיון התעודה ביוזמת המשקיע או בתום חייה, הוא יכול לבחור האם להמיר את השקעתו לכסף או למניות המרכיבות את המדד. היתרון באפשרות השנייה הוא קבלת ערך המדד במדויק.
הכתבה נכתבה ע"י רועי ברגמן ועירית אבישר.
הדפס
|
|
