”ללא פיחות משמעותי בשקל, בנק ישראל לא ימהר להעלות את הריבית”

ללא פיחות משמעותי בשקל, בנק ישראל לא ימהר להעלות את הריבית - כך עולה מסקירת מאקרו שבועית של יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון. נקודות עיקריות:

"אי וודאות פוליטית בספרד ובאיטליה, והחזרה של החששות מפני מלחמת סחר, המשיכו להעיב על שוקי המניות בשבוע האחרון. באמצע השבוע הנשיא האיטלקי פסל הקמת ממשלה בשל מינוי שר אוצר המתנגד לאיחוד, רק כדי לאשר ממשלה חדשה בשישי. בספרד הצבעת אי-אמון הפילה את ממשלת רחוי לטובת קואליציה מבוזרת, אולם לעת עתה אין חשש מפופוליזם.

"ביום חמישי טראמפ הודיע על הטלת מכסי יבוא על פלדה ואלומיניום מאירופה, מקנדה וממקסיקו, לאחר שפטר אותן לפני חודשיים בשל מעמדן כבעלות ברית של ארה"ב. בתמורה, האירופאים מאיימים על הטלת מכסים על יבוא אמריקאי. בשישי, נתוני תעסוקה חזקים עזרו לשווקי המניות לעלות במקביל לתשואות האג"חים.

"בשבוע הקרוב: בארה"ב ההזמנות בתעשייה יתפרסמו מחר, וביום שלישי נתון חשוב במיוחד : מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים - non-manufacturing ISM - זאת בשל המשקל המשמעותית של מגזר זה בתוצר.

"בישראל צפוי שבוע רגוע מבחינת נתוני מאקרו. ביום שלישי יתפרסם סקר מגמות בסקטור העסקי לחודש אפריל וביום חמישי נתוני שכר ממוצע למשרת שכיר לחודש מרץ. חשוב יהיה לראות את קצב עליית השכר, כאשר כעת מסתמנת האצה בקצב עליית השכר בסקטור העסקי.

"שוק האג"ח: התשואות בארה"ב ירדו מעט בשל חששות פוליטיים בעולם - flight to safety. שמירה על קצב עליית שכר "סביר" בארה"ב מיתנה עליית התשואות באפיקים הארוכים. הייסוף בשקל בחודש מאי מרחיק את העלאת הריבית בישראל. האפיקים הארוכים חזרו להיות מעניינים לאור ירידת התשואות בחו"ל והייסוף בשקל.

"זום אין: האם העלאת ריבית בישראל מתקרבת? הודעת הריבית מציינת שסביבת האינפלציה עולה אך עדיין נמוכה מהיעד. המשק צומח בקצב "נאה ומאוזן", כאשר השכר בסקטור העסקי שב לעלות. לאחר פרסום מדד יוני, האינפלציה y/y תעלה ותגיע ליעד 1.0% y/y. מנגד, השקל שב להתחזק ומספר בנקים מרכזיים בעולם פחות ששים לרסן את המדיניות. לסיכום, ללא פיחות משמעותי בשקל, בנק ישראל יתקשה להעלות את הריבית.