ריבית בנק ישראל עשויה לעלות לקראת סוף השנה אולם רק במידה ונראה המשך עלייה בסביבת האינפלציה ובציפיות הנגזרות, המשך עלייה בפעילות הכלכלית וכן ובמידה והדבר ילווה במהלך היחלשות של השקל. מהלך של העלאת ריבית על ידי בנק ישראל יכול לבוא מתוך רצון להתחיל את תהליך הנורמליזציה של הריבית ולאו דווקא עקב לחצים אינפליוניים חריגים.
המדד המשולב לבחינת מצב המשק משקף את הרכב הפעילות הנוכחי של המשק המקומי, שכולל שונות רבה יחסית בין הענפים השונים.
ברבעון הראשון של השנה, בלטה העובדה כי פעילות הסקטור העסקי והביקושים המקומיים (בעיקר צריכה הפרטית) ממשיכים להיות חזקים יחסית.
ברביע הראשון של 2018 השווי הדולרי של היקף יצוא השירותים עלה לראשונה על זה של יצוא הסחורות.הצמיחה המהירה ביצוא השירותים (התלויה הרבה פחות בהתפתחות שע"ח) צפויה להימשך, ובכך לתרום באופן חיובי לקצב צמיחת התוצר במהלך השנה, וכן לתמוך בעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים.
דו"ח התעסוקה לחודש מאי בארה"ב הדגיש את שיעור האבטלה הנמוך, אך זאת לצד שיעור השתתפות בכוח העבודה הממשיך להיות נמוך יחסית. בנוסף, קצב עליית השכר הואץ.
בנתונים הנוכחיים, נראה כי הפד צפוי להסתפק בעוד 2 העלאות ריבית השנה, אם כי לא ניתן עדיין לפסול העאלה אחת נוספת מעבר לכך השנה. העלאות הריבית צפויות להמשך ב—2019, כאשר המטרה היא הגעה אל רמת הריבית הריאלית הנייטרלית, שסומנה לאחרונה על ידי בכירי פד ברמה של כ-0.5-0.75%, השקולה לכ-2.5-3.0% במונחים נומינליים.
המשבר באיטליה הביא למסחר סוער השבוע בשוקי האג"ח הממשלתיים. לכך הצטרפה עלייה במידת אי היציבות הפוליטית בעקבות הצבעת אי-האמון בראש ממשלת ספרד העלולה להביא לחשש בשוק מפני איום על מידת היציבות בגוש האירו.
אג"ח ממשלתי
על רקע ירידת התשואות בעולם נמשכו הביצועים העודפים של השקלים הלא צמודים.
סביבת התשואות המקומית צפויה לשמור על יציבות ולכן מומלצת השקעה במח"מ של 5 שנים.
אנו ממליצים על אחזקה עודפת בשקלים הלא צמודים על רקע הירידה הצפויה בסביבת האינפלציה בפועל בחלק השני של השנה.
התלילות הגבוהה בעקומים המקומיים ממשיכה לתמוך באחזקה סינתטית של המח"מ בשני האפיקים.
נראה כי פערי התשואה השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב לא צפויים לרשום שיאים חדשים.
אג"ח קונצרני
שוק האג"ח הקונצרני נסחר השבוע במגמה מעורבת כאשר המדדים צמודי המדד נוטים לירידות שערים קלות בעוד שהמדדים השקליים הלא צמודים שרשמו לאחרונה תשואות חסר משמעותיות התאוששו מעט השבוע
ברמת המרווחים הנוכחית אנו ממליצים להגדיל החשיפה לאג"ח קונצרני בדרוג גבוה.
אנו נוטים להעדיף גם באפיק הקונצרני חשיפה לאג"ח שקלי לא צמוד.
מומלצת הגדלת החשיפה לאג"ח חברות צמוד דולר בעיקר מענף הכימיה גז ונפט על רקע התשואות הדולריות הגבוהות וביטחונות בחלק משמעותי מהסדרות.