לאומי שוקי הון על גזית: ”מימוש אלגנטי של מניות ריג’נסי; תוצאות הרבעון מבטאות את השינוי המבני”

אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, מפרסמת היום התייחסות לעסקת מימוש מניות ריג’נסי סנטרס ע"י גזית גלוב ולדוחות שפרסמה גזית הבוקר: "מימוש אלגנטי של מניות ריג’נסי סנטרס והאתגר שבקניית נכסים כיום; תוצאות הרבעון מבטאות את השינוי המבני".

פריד מציינת כי "דוחות גזית משקפים את השינויים המבניים והחשבונאיים שנמשכים בקבוצה ובאו לידי ביטוי במימוש מניות ריג’נסי סנטרס, שלתוכה מוזגה קודם לכן החברה הבת האמריקנית אקוויטי ואן. ביחס לפעילות השוטפת, הקבוצה דיווחה על עלייה ממוצעת בתזרים נטו מנכסים זהים ברבעון (בניטרול REG שירדה מתחת ל- 5% לאחר הרבעון) של כ- 3.7%, מתוך זה כ- 7.8% בישראל וכ 15.6% בברזיל לעומת הרבעון המקביל אשתקד.

"תחזית ה-FFO לשנת 2018 שמסרה החברה עומדת בטווח של 707-712 מיליוני ₪ או כ- 3.68 ש’’ח למניה בממוצע , גידול של כ- 2.8% ביחס לשנת 2017. הגידול החזוי נובע בעיקר מתוצאות החברות הפרטיות אשר היוו את מנוע הצמיחה. נציין, כי ההפסד הנקי ברבעון של כ-480 מיליון ₪ נובע מהפסד שנרשם כתוצאה ממימוש מניות ריג’נסי ומהשפעות שווי נגזרים.

"השבחה: מהלך אלגנטי ומדויק למימוש מניות REG הותיר את גזית עם מרבית הערך של מניות EQY טרום המיזוג. במבט ראשון, נראה כי המהלך הצליח להשיג את הקשה מכל: לאכול את העוגה (למכור את הנכסים בשווי של כ-900 מיליון דולר) ולהשאיר אותה שלמה – כלומר להגדיל את שווי ולצידו לייצר הפסדי מס.

"בהמשך לתכנית האסטרטגית גזית מימשה מתחילת השנה עד למועד פרסום הדוחות כ- 10.3 מיליון מניות Regency בתמורה ללמעלה מ- 2.1 מיליארד ש’’ח ולאחר הדוחות ירדה ל-4.88%, אחזקה שאינה מאוחדת יותר בדוחות.

"מכירת מניות ריג’נסי בשוק, בהפסד, לאחר שהמיזוג של אקוויטי ואן לתוכה בוצע בערכי שיא, הותירה למעשה את גזית עם מרבית הערך שהיה בחברה הבת האמריקנית טרום המיזוג, ובנוסף לכך, צייד אותה בהפסד נאה לצורך מס, המהווה כידוע תשומה חשובה בקרנות ריט.

"ולבסוף האתגר: גזית מציינת כי התקבולים מהמימוש נועדו להורדת המינוף והקטנת עלויות המימון. הרכישות של גזית הוריזונס בארה"ב מתאפיינות בזהירות, וטוב שכך. נראה, כי לא פשוט היום לרכוש נכסים במחירים אטרקטיביים בארה"ב, וכפי הנראה לא רק שם. כדאי וצריך לחכות להזדמנויות בסבלנות ולהצטייד במזומן. גזית בהחלט עושה זאת בגדול. הזמנים בנדל"ן המסחרי הקמעונאי ללא ספק אינם פשוטים, והסלקטיביות היא שם המשחק. בינתיים מהלך מרשים ביותר".