הפעם נדבר על שני כלי המדיניות האחרונים בסדרה זו כאשר האחד ידוע לכל, והשני נמצא מתחת לרדאר התקשורתי לחלוטין. שני כלי המדיניות האלו אינם נמצאים באמתחתם הרשמי של הבנקאים המרכזיים אבל שניהם מנוהלים-ינוהלו על ידם, בעיקר. הבה נתחיל...
"אפקט העושר" דרך שוק המניות
במאמר מפורסם בעיתון וושינגטון פוסט בן ברננקי, אז ראש הבנק המרכזי האמריקאי, התווה לראשונה בפומבי את הקשר בין שוק המניות, ו-"אפקט עושר" ציבורי. אותו אפקט אמור להסב ביטחון כלכלי מגבה לצרכן, וליזם. תיק מניות חיובי, כרקע מלווה עבור החלטות של הוצאת כספים בכלכלה האמתית. וכך, הקשר הפסיכולוגי הגורדי הזה נבנה עם השנים, והפך להיות יסוד מיסודות המדיניות.
מדדי מניות עיקריים, כמו הדאו-ג"ונס וה-אס-אן-פי-500, הוכנסו לקטגוריה של הדברים שחייבים להגן עליהם מפני כל רע, וזאת באמצעות כל סכום שיידרש. לא עבר זמן, וה"גב" הזה נלקח כחלק מאקסיומת ההשקעה של שחקני וול-סטריט, והפד הפך להיות ה-PUT האולטימטיבי.
טריליוני דולר נוצרו במסגרות ההרחבות הכמותיות, ושומשו לקניית אג"חי מדינה. אבל הצהרת "אפקט העושר" גרם לכך שחלק גדול מן הכסף הזה הופנה למקום של תשואה "בטוחה" במקום לדחיפה של הכלכלה האמתית. וכך הגענו עד הלום, לשיאים של כל הזמנים במדדים, לבועה תת-קרקעית של הערכות שווי, יחד עם צמיחה ראלית מועטה ביותר.
ולכל זה הייתה עוד תופעת לוואי אחת: מכיוון שפערי השוויון גדלו גם הם, ושרוב השיפור הורגש על יד ה-10% העליונים של החברה, ההשפעה על הצריכה הייתה מועטה. לפנינו דוגמה נוספת של תיאוריה מצוינת, עם תוצאות חלשות, וזאת עקב תוצאות הלוואי הבלתי צפויות מראש.
הסוף המר: פיחות מסיבי מול הזהב...
זהו צעד שעדיין לא הופעל בתקופתנו אבל שניתן למצוא כדוגמתו בהיסטוריה הלא רחוקה כל כך. בפעם האחרונה שהוא ננקט בארה"ב היה זה במשבר שנות השלושים של המאה הקודמת. וזאת כאשר הפיחות נעשה מיד אחרי החרמת הזהב מן הציבור על ידי הנשיא רוזבלט.
מדוע זהו הסוף המר? כי מניחים שזהו הצעד האחרון שנראה בניסיון לשמר את המערכת המונטארית הנוכחית. ומה העניין כאן? מדוע לבצע פיחות כנגד הזהב דווקא? כי למטבע האמריקאי אין תחרות ראויה אחרת כבסיס מונטארי.
כמטבע רזרבות, מטבע עיקרי למסחר בסחורות, וכמטבע של המעצמה הכלכלית-צבאית הגדולה בעולם, הדרך היחידה לקבוע את ערכו נמוך יותר יהיה כנגד הרזרבות שלו עצמו, דהיינו רזרבות הזהב. בגלל קשרי הגומלין של כל המערכת לדולר, כך יושג גם פיחות גלובלי מול הדברים ה"אמתיים" כולם: סחורות, נדל"ן, אמנות, מתכות יקרות ויהלומים, וכו...
האם זה יצליח לייצב את המצב? כיהודי טוב אענה בשאלה: האם אינפלציה עוזרת כאשר ישנו הר של אג"ח מדינתי לא צמוד?
***
משה שלום מנתח שווקים פיננסיים, ולא יועץ השקעות מורשה. יובהר ויודגש כי כל האמור בכתבה, בניתוח שווקים זה, או בדוא"ל המוגש כאן, אינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לפעולה מכל סוג שהוא, ואין בו שום אלמנט הלוקח בחשבון את הנתונים של הקורא, או המשתמש בחומר, ואינו מתחשב בצרכים הייחודיים לו. במידע, בניתוחים, בכל האמור כאן, או בחלקיו, אין, בכל אופן שהוא, חוות דעת, או העדפה, אשר אמורה להביא להשקעה כל שהיא במכשירים, כלים, ניירות ערך, או כל נכס פיננסי או אחר. יובהר ויודגש עוד, כי על הקורא, או המשתמש, לבדוק את המידע המתפרסם כאן, לאמת אותו, ולבחון את מידת התאמתו לצרכיו, להעדפות ההשקעה שלו. כמו כן, אין בחומר הכתוב, או המוצג, כדי להבטיח רווח, או תשואה, מכל סוג שהוא. יובהר, ויודגש עוד, כי במידע הנמסר כאן, עלולות ליפול טעויות, וכי אפשר שיחולו בו שינויים המתחוללים ללא אתראה מוקדמת. אפשר שגם יימצאו סטיות, בשיעור כזה או אחר, בין המתואר, או המצוין, בחומר הכתוב, לבין מצב הנכסים בפועל. יודגש ויובהר עוד, כי קבלת ההחלטה בדבר השקעה מכל סוג שהיא, במידה ונעשתה לאחר קריאת הכתוב בניתוחים המוצגים כאן, או על סמך נתוני שוק המוצגים בכתוב, היא על אחריותו של הקורא, או המשתמש, בלבד.