ביום רביעי האחרון כינה יו"ר הבנק הפדראלי בן ברננקי את המצב הכלכלי השורר כיום כלא ודאי. עוד הוסיף שהתנאים הכלכליים שסביבנו פחות תומכים בצמיחה, ושהבנק הפדראלי ינקוט בצעדים נוספים, במידה והכלכלה תראה סימנים של האטה, או אף תיפול חזרה למצב של מיתון. השוק בארה"ב, שעד אז נסחר בעליות, עבר לירידות חדות. זאת למרות דוחות טובים מהצפוי של מרבית החברות.
אז מה מסתתר מאחורי הדברים של ברננקי? האם אנו בדרך חזרה למיתון? האם צפוייה תחתית כפולה בשוק המניות? ובכן, אנחנו סבורים שלא.
נכון, הנתונים האחרונים שזרמו לשוק היו פחות חיוביים. אין ספק שישנה האטה בפעילות הכלכלית, לא נתווכח על כך. אך כאשר משווים את המצב בשווקים ובכלכלה העולמית כעת, אל מול המצב ב- 2007, ישנם הבדלים ברורים בין התקופות. ההבדל העיקרי, ואולי החשוב ביותר, הוא העובדה שהיום אנו מודעים לבעיות, ומנסים להתמודד עימן. מדינות רבות אכן נקלעו למשבר חובות, הממשלות מתחילות להפסיק את תוכניות התמריצים ומתחילות בריסונים פיסקאליים (במיוחד באירופה) ובסין ישנם חששות מפני בועת נדל"ן והתפתחות אינפלציונית. אבל בניגוד לבועת הנדל"ן, למשבר הסאב פריים ולמשבר הפיננסי שהחלו בשנת 2007, היום העולם מוכן יותר. טראומת המשבר עודנה טרייה, וגורמת למגזר העסקי והציבורי להיות ערניים, ולא לנוח על זרי הדפנה. להלן כמה דוגמאות לפעולות שננקטות בשוקי העולם, ומשקפות את הדריכות והזהירות אשר ימנעו, לדעתנו, את התחתית הכפולה:
• מדינות רבות עדיין שומרות על סביבת ריבית נמוכה בכדי לעודד את הפעילות במשק.
• מדינות רבות מקצצות בתקציביהן ומשיקות תוכניות צנע, על מנת לצמצם את חובותיהן.
• באירופה הוקמה קרן חילוץ, בהיקף של מאות מיליארדי יורו, לתמיכה בגוש היורו.
• הבנקים בעולם נדרשים לשפר את מבנה ההון שלהם, ונערכים להם מבחני עמידות.
• חברות רבות צוברות מזומנים בקופה, ומקטינות את רמות החוב והמינוף שלהן.
כאשר ברחבי העולם קיימת מודעות ומנסים להתמודד עם הבעיות, יש סיכוי טוב יותר שיוכלו להתגבר עליהן, ולצאת לדרך חדשה. זאת בניגוד לאופוריה ששררה בשווקים ב- 2007, אז לא היינו מוכנים, ולכן גם המכה שהונחתה עלינו הייתה חזקה כל כך.
עובדה נוספת שקשה להתעלם ממנה היא שלמרות המצב בשווקים והנתונים המצביעים על האטה כלכלית, הסקטור העסקי נמצא במצב טוב, כאשר מרבית החברות מציגות תוצאות טובות מהצפוי. עונת הדוחות בארה"ב נפתחה ברגל ימין, ורוב החברות הגלובליות הציגו צמיחה בהכנסות ובשיעורי הרווחיות, וכן סיפקו תחזיות טובות לעתיד. יתכן וכעת, לאחר שממשלות ובנקים מרכזיים השקיעו את מירב מאמציהם ואמצעיהם בהצלת השווקים, מגיעה שעתן היפה של חברות המגזר העסקי, שעל ידי גיוס עובדים חדשים, מינוף פעילותן, והשקעות הוניות ע"י המזומנים הרבים שצברו, יוכלו לאושש את המשק הגלובלי ולהוביל אותו לצמיחה מחודשת.
בהקשר זה ראוי לציין את דוחות החברותCaterpillar (CAT) ו- (MMM) M3, שהינן חברות גלובליות הפועלות במגוון רחב של תחומים, ודוחותיהן פורסמו ביום חמישי האחרון. החברות הציגו תוצאות חזקות בכל רחבי העולם, כולל באירופה, ואף סיפקו תחזיות טובות לעתיד. דוחותיהן עודדו את המשקיעים, ושלחו את השוק לעליות חדות. נראה שהן הצליחו להפיג את החששות מפני מיתון כפול, לפחות בטווח הקצר...