בבנק לאומי פרסמו את סקרית שוק ההון השבועית. כלכלני לאומי מעריכים שהתשואות לאורך העקומים המרכזיים בחו"ל צפויות לעלות בהדרגה, בטווח הזמן הבינוני, וזאת כתלות בהמשך השיפור בכלכלה הגלובלית, בדגש על כלכלת ארה"ב. לכן, מומלץ להימנע מאג"ח ממשלתיות של המדינות המפותחות המרכזיות (ארה"ב, גרמניה, יפן).
הרכיב המנייתי בתיק ההשקעות ממשיך להיות האפיק המועדף לנטילת סיכון. כלכלני לאומי ממליצים על משקל יתר משמעותי למניות חו"ל, לנוכח חולשת הביקושים המקומיים בישראל. במניות חו"ל הם ממליצים על חשיפת יתר לשווקים מתעוררים וחשיפת חסר ליפן. בנוסף, לאומי מקטינים את אירופה לחשיפת שוק (מחשיפת יתר) ומגדילים את משקל המניות בארה"ב לחשיפת שוק (מחשיפת חסר קלה). הסיבה לשינוי זה נובעת מפערי הצמיחה הצפויים בין ארה"ב ואירופה, לאור ההאטה בצמיחה באירופה.
במניות ארה"ב, לאומי מעדיפים סקטורים שפגיעים פחות בסביבת ריביות עולה: טכנולוגיה, פיננסים, אנרגיה. מנגד, כדאי להימנע ממניות נדל"ן, וממניות בעלות תשואת דיווידנד גבוהה מאוד – שככלל חשופות יותר לעלייה בסביבת הריבית.
כלכלני לאומי ממליצים על החזקה מועטה של אג"ח קונצרני בחו"ל, תוך התרכזות בדירוגי ההשקעה הנמוכים, ומח"מ בינוני. כדאי להימנע מאחזקת אג"ח High Yield, כיוון שהמרווחים באפיק זה נמוכים מדי ביחס לסיכון הגלום בו.
לאומי ממליצים על חשיפה גבוהה לאג"ח ממשלת ישראל תוך התמקדות במח"מ בינוני (כ- 5 שנים). התשואות האפסיות במח"מ הקצר, לאחר הגעת ריבית בנק ישראל למינימום, אינן כדאיות עוד להשקעה. מנגד, רמת מחירים גבוהה בחלק הארוך של העקומים, מגדילה את הסיכון בהחזקת פלח זה.
רמת המרווחים באפיק הקונצרני בישראל עדיין נמוכה. מומלצת חשיפה מצומצמת בלבד לאפיק, תוך התמקדות בסדרות של חברות תזרימיות בדירוגי השקעה בינוניים-גבוהים ומח"מ בינוני-קצר.
בטווח הקצר, השפעת האירועים הבטחוניים על השוק המקומי הייתה מתונה. עם זאת, השילוב של פעילות כלכלית ממותנת (עוד לפני חודש יולי) וההשלכות האפשריות של הלחימה על הכלכלה הישראלית ברבעון השלישי של השנה, מחדדים את הסיכון בשוק המקומי. לפיכך, אנו נותרים בחשיפה נמוכה יחסית למניות ואג"ח קונצרני בישראל.
הפיחות בשער החליפין של השקל מול הדולר שהתרחש במהלך השבועות האחרונים, נובע הן מהתחזקות הדולר בעולם והן מהתפתחויות מקומיות בישראל. בין היתר, יש בכך ביטוי לפערים הצפויים בקצב הצמיחה בין ארה"ב וישראל במחצית השנייה של השנה. לאור זאת, פחתה במידה מסוימת הכדאיות בביצוע גידורים של תנודות שערי החליפין, לחשיפות לחו"ל בתיק ההשקעות.
הורדת הריבית של בנק ישראל קרוב לאפס, מסמלת את סוף תקופת ירידת התשואות באג"ח הממשלתי הקצר בישראל. כאשר הריבית המוניטארית עומדת על 0.25%, אין אפשרות מעשית להורדת ריבית משמעותית נוספת. סיטואציה זו, בה ניתן לומר שפרמטר כלשהוא בשוק ההון יכול לזוז בעיקר בכיוון אחד (או להישאר במקום) – היא נדירה, ועוזרת למשקיעים בקבלת החלטות. בהקשר הנוכחי, ניתן לומר שירידת התשואות בחלק הקצר של העקום הממשלתי קרובה למיצוי. עקב כך, ועקב התשואות האפסיות שקיימות בטווחים הקצרים בעקום הממשלתי, אנו ממליצים להתמקד כעת רק בחלק הבינוני של העקום הממשלתי.
מדד הסחורות העולמי רשם השבוע עליית מחירים של כאחוז. עיקר העלייה נבעה מעלייה במחירי האנרגיה (למעט נפט גולמי מסוג WTI), בין היתר כתוצאה מהתחממות בגזרת רוסיה/אוקראינה. במקביל, עלו במידה קלה מחירי המתכות היקרות.
בנוסף, נרשמו עליות מחירים חדות יחסית במחירי המתכות התעשייתיות על רקע ירידות במלאים.
הסחורות החקלאיות נסחרו בחלקן בעליות חדות של 3%-5% (חיטה, קפה, כותנה), ובחלקן בירידות (מחיר הסויה ירד בכ-3%). ככלל, מחירי הסחורות החקלאיות מוסיפים להיות נמוכים מאוד בהשוואה לשנים האחרונות.