נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, מפרסם סקירה בהמשך לפרסום דו"חות מליסרון, שמראים יציבות ב-NOI, צמיחה בפדיונות, ב-FFO ובשווי הנכסים. בשורה התחתונה, אומר פינקו כי מדובר בדוח טוב לחברה. "אנו סבורים כי גם במקרה של האטה במשק והגברת התחרות החברה תמשיך להציג דוחות סבירים ולשמור על תוצאות תפעוליות טובות, כאשר לאור הריבית הנמוכה אנו גם לא רואים סכנה לשווי הנכסים".
עם זאת, פינקו מניח יציבות ב-NOI מנכסים זהים וכי החברה תהנה מפעילות היזמות. "לא ביצענו שינוי משמעותי במודל ומחיר היעד נשאר 100 ₪, 11% מעל מחיר המניה בשוק והמלצתנו נשארת תשואת יתר", ציין.
NOI – החברה דיווחה על ירידה של 1 מש"ח לעומת הרבעון הקודם (ולעומת הצפי) הנובעת בעיקר מהחלת צו הרחבה בענף הניקיון שהגדיל עלויות התפעול בנכסים. לעומת הרבעון המקביל חלה עליה של 15 מש"ח על אף נכסים שנמכרו בתקופה בזכות הפעלת קניון באר שבע, ההרחבות ברחובות ונצרת, אכלוס נוסף בפארק המשרדים ביוקנעם ועליה ב-NOI מנכסים זהים. נציין כי נרשמה עליה נאה ב-NOI מנכסים זהים מ-228 מש"ח ברבעון המקביל ל-238 מש"ח הרבעון בזכות ההרחבות האמורות ושיפור בביצועים.
FFO – "חלה עליה ב-FFO לעומת הרבעון הקודם מ-110 מש"ח ל-115 מש"ח (צפי 110 מש"ח) הנובעת בעיקר מקיטון בהוצאות הריבית בשל החלפת חוב ובכך שברבעון הקודם הוצאות המיסים היו גבוהות בשל מדד שלילי".
שערוכים - "שווי הנכסים עלה ב-102 מש"ח הרבעון בזכות שיפור ב-NOI המייצג והשפעת המדד ברבעון השני (0.5%). שיערוכים בולטים: קניון רמת אביב 42 מש"ח, פ"ת 21 מש"ח, הקריון 14 מש"ח ורחובות 13 מש"ח. שיעור התשואה הממוצע בנכסי החברה הינו 7.69%".
פדיונות – "הפדיונות במחצית השנה הראשונה היו טובים עם עליה כוללת של 3%. העליות הבולטות הן בנצרת (57%), בנכס בו בוצעה הרחבה משמעותית, ברחובות (5% גם בשל הרחבה), ברמת אביב (2.4%), בבילו סנטר (5.2%) ומלכת שבא באילת (20%).
"שוק הקניונים עדיין חזק, והביקוש לשטחי מסחר בנכסים המובילים עדיין גבוה. עם זאת הסביבה הופכת למאתגרת יותר והמו"מ מול השוכרים קשה יותר. במקומות בהם התחרות מתגברת ניתן לראות פגיעה בתוצאות הקניונים (תחרות עזה במקומות כמו באר שבע, נתניה, כפר סבא ואזור הצפון). כמובן שחודש יולי היה חלש מאוד, בעיקר באיזור הדרום בגלל המלחמה ולא ברור עדיין האם תהיה השפעה של המלחמה של המשק בכלל.
"להערכתנו, קשה להעריך כרגע האם תהיה השפעה לרעה על NOI החברה בטווח הקצר (מלבד ויתור על שכ"ד בהיקף של 1.5 מש"ח בגין המלחמה), הואיל ונכסיה מפוזרים היטב ומרביתם נחשבים מהמובילים בארץ ויפצו על תוצאות חלשות בנכסים פחות מוצלחים. בנוסף הטבות לשוכרים לא בהכרח מתבטאות ב-NOI אלא בהשקעות בנכסים ו/או הוצאות שיווק. האטה כלכלית, אם תהיה, עלולה להוביל לירידה בפדיונות ולהגברת הלחץ על השכ"ד בשלב מאוחר יותר. במודל שלנו אנו מניחים יציבות ללא פגיעה ב-NOI (מתחשבים בNOI המייצג של 1040 מש"ח)".
ייזום - "עוד השנה יושלם בניין של 3,000 מ"ר מעל הקניון בחיפה המושכר לקופ"ח מכבי. בפ"ת החלה בניית בניין של 13 אלף מ"ר המיועד למרפאות ומלון (נחתם חוזה לניהול המלון). גם ברעננה החלה בנייה של מבנה בן 10,000 מ"ר המושכר לרשת מלונאות. סך ההשקעות בטווח בינוני יסתכם בכ-210-230 מש"ח ויניב NOI של 24-28 מש"ח בשנה".