טרנס קלינגמן, מנהל מחלקת המחקר בפסגות ברוקראז’, מעלה את ההמלצה למניית מזרחי-טפחות מ"החזק" ל"תשואת יתר" בהמשך לפרסום דו"חות הבנק הבוקר, ואומר כי תוצאות 2Q-14 היו חזקות ובהתאם לצפי. מחיר היעד נותר על 50 ש"ח, דיסקאונט של 14% על מחיר שוק של 43.4 ש"ח.
"הרווח הנקי הסתכם ב-302 מיליון ₪ (המשקף תשואה על ההון של 11.8%) בהתאם לצפי שלנו", מציין קלינגמן. "רמת ההכנסות הייתה קצת מעבר לצפי שלנו הודות בעיקר לצמיחה מעבר לצפי בתיק האשראי. רמת ההוצאות גם כן הייתה מעבר לצפי כאשר הבנק מנמק את העלייה בהוצאות השכר בהתרחבות מערך הסינוף. נציין כי יחסי העבודה בבנק ירכזו יותר עניין אצל המשקיעים עקב חילופי הדורות בהנהלה וההצהרות היותר לוחמניות מצד וועד העובדים אשר דוחף להעלאות שכר גבוהות יותר.
הלימות הון וחידוש דיבידנדים: "בסוף הרבעון השני, הלימות ההון לפי כללי בזל 3 הגיעה ל-9% שהנו היעד הסופי שבנק ישראל הציב עבור הבנקים הבינוניים. לכן, אנו צופים שהבנק יחדש את מדיניות חלוקת הדיבידנדים- 40% מהרווח- כבר במועד פרסום הדו"ח השנתי".
איכות תיק האשראי: "איכות תיק האשראי ממשיכה להיות גבוהה ושיעור האשראי הפגום מיתרת האשראי שאינו לדיור ירד במהלך הרבעון מ-2.2% ל-2.1%. להערכתנו, בשל ההאטה במשק והמבצע בעזה לא ניתן לצפות להמשך שיפור באיכות תיק האשראי והחל מהרבעון השלישי השנה נראה עלייה מתונה בהפרשות להפסדי אשראי. חשוב לציין שאנו לא צופים הרעה משמעותית בתיק האשראי אלא עלייה מתונה בסיכון האשראי אשר תבוא לידי ביטוי בעיקר ע"י הגדלת הפרשות ענפיות.
"בסביבת ריבית מאד נמוכה, התשואה על ההון של מזרחי עשויה להתייצב מתחת ל-11% חשוב לציין שהתוצאות החזקות של הרבעון השני הושגו גם הודות למדד המחירים שעלה ב-0.5% ברבעון. מזרחי הנו הבנק הרגיש ביותר במערכת לשינויים במדד המחירים. במידה שאנו נחווה תקופה מתמשכת של אינפלציה נמוכה אנו מתקשים לראות איך מזרחי יצליח להשיג תשואה על ההון הגבוהה מ-11% וכעת תחזיות הכלכלנים מדברות על אינפלציה נמוכה מאד לאור ההאטה וקיטון הביקושים במשק ביחד עם מטבע מקומי חזק".
לסיכום אומרים בפסגות: "מאז שהורדנו את ההמלצה שלנו למזרחי בסוף הרבעון השני מ’קנייה’ ל’החזק’, מניית הבנק רשמה תשואת חסר לעומת מדד הבנקים כאשר מדד הבנקים נותר ללא שינוי ומזרחי תיקן כלפי מטה בכ-4.5%. לכן, נפתח פער מול מחיר היעד שלנו של 14%. אנו מעלים את ההמלצה שלנו מ’החזק’ ל’תשואת יתר’ לאור התרחבות הדיסקאונט ולאור ההגנתיות של הבנק בתקופות כלכליות מאתגרות יותר העומדות בפתח".