בחודשים האחרונים כתבו בכלל פיננסים ברקריג’, יותר מפעם אחת, כי הם סבורים שהבנקים ישובו לחלק דיבידנד במהלך 2010, ככל הנראה כבר במחצית הראשונה של השנה. לאחר מספר פגישות שקיים לאחרונה יובל בן זאב הן מביאות אותו למחשבות נוספות בנוגע לפוטנציאל הדיבידנד...
להלן סקירה פרסם היום: כאורה, הבנקים ניצבו כבר בסוף רבעון 3/09 עם הלימות הון גבוהה אשר פותחת בפניהם את לחלוקת דיבידנד במהלך 2010, ובחלק מהמקרים לחלוקת דיבידנד גבוה. אנו חוששים כי כל עוד לא יתבהרו ההשלכות של יישום הנדבכים הבאים של באזל 2, הבנקים יעדיפו לשמור לעצמם כריות הון עודפות ולקמץ בחלוקת הדיבידנדים ב 2010.
אנו חוששים כי גישה שמרנית זו של הבנקים עלולה להפתיע לרעה את המשקיעים המצפים כעת לחלוקה נדיבה של דיבידנד.
הערכה רווחת בשוק כיום הערכה מחודשת
לאומי
ברבעון 3/09 עמד ההון הראשוני המקורי של הבנק על 8.35%.
עם הערכת רווח של 2-2.5 מיליארד ₪ ב 2010 הציפיות הן לדיבידנד של 1.0-1.5 מיליארד ₪, 5%-6% תשואה. לאומי עשוי לנקוט גישה שמרנית ולהמתין עם חלוקת הדיבידנד לסוף השנה, גישה שתעלה בקנה אחד עם רצון הפיקוח על הבנקים.
הדיבידנד, אם יהיה, לא יעלה על 1 מיליארד ₪, 4% תשואה לכל היותר.
פועלים
ההערכות היו שהבנק יבחן חלוקת דיבידנד במחצית השניה של 2010 בכפוף לתוצאות המחצית הראשונה. נראה שפועלים ימתין לפחות עד המחצית הראשונה של 2011 לפני שיחזור לחלק דיבידנד.
דיסקונט
לא צפוי דיבידנד ב 2010 ספק רב אם דיסקונט יחלק דיבידנד גם ב 2011.
מזרחי טפחות
בשיחת הועידה של רבעון 3/09 הדגיש הבנק את עודפי ההון בסך כ- 1 מיליארד ₪ הנוצרים לו תחת כללי באזל 2.
בעקבות זאת הציפיות בשוק הן לדיבידנד של 600-800 מ’ ₪, 8%-9% תשואת דיבידנד. מזרחי אמנם מרוויח מיישום כללי באזל 2, אבל גם כאן צפויה גישה שמרנית יותר.
אנו מעריכים כי הדיבידנד יהיה נמוך משמעותית מהערכות המוקדמות ויעמוד על כ- 300-400 מ’ ₪, תשואת דיבידנד של 4%-5%.
בינלאומי
ברבעון 3/09 עמד ההון הראשוני המקורי של הבנק על 9.8%.
כחלק מתהליך ההיפרדות דיסקונט ההערכות הן לדיבידנד גבוה שעשוי לעבור את ה- 1 מיליארד ₪, 14% תשואה.
גם עם דיבידנד כזה ההון הראשוני של הבנק יעמוד על כ- 8.4%. אנו מעריכים כי בינלאומי יהיה הבנק הראשון שיחלק דיבידנד.
אנו מעריכים כי גם הפיקוח על הבנקים יתן ידו לכך כחלק מתהליך ההיפרדות מדיסקונט המחזיק ב 26% ממניות הבינלאומי.
עם זאת, השמרנות המאפיינת את הבינלאומי צפויה להביא לדיבידנד של 500 מ’ ₪ בלבד בשלב ראשון.
בשורה התחתונה: אנו חוששים מהנמכת ציפיות בנוגע לחלוקת הדיבידנדים בשנה הקרובה.