מידרוג מודיעה על אישור מחדש של דירוגBaa1 באופק יציב לסדרות האג"ח שבמחזור שהנפיקה חברת בוני התיכון הנדסה אזרחית ותשתיות, וכן מאשרת דירוג זהה לגיוס אג"ח, בהיקף של עד 50 מיליון ₪ ע.נ., באמצעות הנפקת סדרת אג"ח חדשה או הרחבת סדרה קיימת.
בשל מלאי הדירות בבנייה היקף הכנסות צפוי להיות יציב בשנים הקרובות; מצבת קרקעות מספקת לטווח הקצר - בינוני: במהלך השנים האחרונות השלימה החברה ואכלסה פרויקטים רבים, ביניהן בלטה שנת 2010, אשר במסגרתה אוכלסו פרויקטים רבים ובהתאם הכירה החברה בהכנסות שיא, בהיקף של כ-411 מיליון ₪. בשנת 2011 היקף ההכרה בהכנסה חזר לרמה של שנים עברו ולהערכת מידרוג, החברה צפויה לשמור על רמה דומה של הכרה בהכנסה בטווח הקצר-בינוני.
כיום, לחברה כ- 4 פרויקטים בתהליכי ביצוע אשר אמורים להסתיים בין השנים 2012-2013, הכוללים כ- 490 יח"ד (חלק חברה), כאשר כ- 56% מתוכן הינן מכורות, נכון ליום- 24/04/2012. קצב המכירות נותר סביר, בייחוד ביחס לשיעור ההשלמה בפרויקטים וביחס להאטה שחלה בשוק במהלך השנה, כך שבשנה האחרונה עמד על כ - 157 יח"ד. מיקום הפרויקטים באזורי ביקוש ואופי הפרויקטים שפונים לחתך אוכלוסיה רחב, צפוי לסייע להמשך מכירת הדירות בקצב סביר. בשל מלאי הדירות הנוכחי המפוזר, במספר פרויקטים בפיזור ארצי, צפויה יציבות בהכנסות יציב לשירות החוב בשנתיים הקרובות.
מלאי הקרקעות של החברה כולל כ- 600 יח"ד בשלבי תכנון שונים (ללא 1,100 יח"ד בפרויקטים של פינוי בינוי אשר מועד תחילת הקמתם עדיין אינו ידוע וביצועם עדיין כפוף להשלמת מספר הליכי תכנון). מלאי זה, אף שאינו רחב בהשוואה ענפית, צפוי לתמוך בפעילות החברה בשנים הקרובות. להערכת מידרוג, על החברה לבצע רכישת קרקעות נוספות בשנים הקרובות על מנת לשמור על יציבות פעילותה בטווח הארוך ובהתאם היא חשופה למחירי הקרקעות והשינויים החלים בהם.
יציבות ביחסי איתנות על אף הפחתות לא תזרימיות בגין שווי קרקעות: בדוחות החברה לשנים 2010 ו -2011, מציגה החברה יציבות ביחסי האיתנות (שיפור מהותי לעומת שנים קודמות), התואמים את רמת הדירוג וזאת למרות הפחתות של קרקעות בהיקף של כ-22 מיליון ₪, המוצגות בסעיף הוצאות אחרות, הפסד זה נובע מירידת ערך בנכס החברה בירושלים וכן מירידת ערך קרקעות בהונגריה, אשר עקב המצב הכלכלי השורר במדינות הנ"ל, לא החל פיתוחן. במסגרת שיקולי הדירוג, התחשבה מידרוג בחשיפת החברה לקרקעות אלו. יצוין כי, למרות פירעון אג"ח לאחר תאריך המאזן, בהיקף של כ-18 מיליון ₪ (לא כולל אחזקות החברה באג"ח), יחסי האיתנות לא צפויים להשתנות משמעותית.
נזילות ומקורות תזרים סבירים לטווח הקצר-בינוני; גמישות פיננסית נמוכה: לחברה יתרת נזילות כיום (לאחר פירעונות בהיקף של כ - 18 מיליון ₪ במהלך 2012) בהיקף של כ-20 מיליון ₪. בנוסף, לחברה צפויים תגמולים ממלאי דירות בפרויקטים שהסתיימו (בהיקף של כ-89 מיליון ₪), מיח"ד שכבר נמכרו, וכן מפרויקטים בביצוע, בראשם פרויקט החברה בכפר סבא, בו נמכרו כ - 80% מהדירות בנוסף לפרויקט אגמים בנתניה ופרויקט טופ השרון בהוד השרון המציגים שיעורי מכירות של כ -50%. מקורות אלו הינם סבירים ביחס לפירעון אג"ח בהיקף של כ-8 מיליון ש"ח במהלך יתרת שנת 2012 וכ- 40 מיליון ₪ במהלך שנת 2013. בנוסף, לחברה גמישות פיננסית נמוכה בשל העדר נכסים לא משועבדים בהיקף משמעותי.