אקסלנס מוצאים כי המחאה החברתית עדיין כאן. אם מישהו חשב שחברות מסחריות תוכלנה לבצע העלאות מחירים ללא קושי, הוא יכול להסתכל על האינפלציה מתחילת חודש יולי 2011 (המדד הראשון בו המחאה החברתית פרצה) ולגלות שהאינפלציה בשמונת החודשים הללו מסתכמת ל- 0.0%!!! בסקירה שפרסמו בעקבות מדד חודש פברואר הם כותבים:
מי שממלא את הוואקום שנוצר בעקבות אי יכולת החברות המסחריות להעלאות מחירים היא הממשלה. אלמלא העלאות מחירי החשמל והדלקים שנבעו מעלייה במחירי הנפט והעלייה במחירי הסיגריות, האינפלציה המקומית הייתה בהרבה יותר נמוכה.
הציפיות עולות אבל האינפלציה ביעד – למרות העלייה בציפיות האינפלציוניות, שלושת המדדים האחרונים הסתכמו ב-0% והם בתוואי העונתי של האינפלציה. עם זאת ניתן להבחין בשונות גבוהה בסעיפים ביחס לממוצע בשנים האחרונות. כך לדוגמא עלה סעיף תחבורה ותקשורת וסעיף אחזקת דירה בעקבות עליית מחירי הנפט בעולם והצורך בשימוש בדלקים יקרים בעקבות מחסור בגז שהאיץ את העלייה במחירי החשמל. סעיף פירות וירקות עונתי מאוד והוא צפוי להתגלח בהמשך השנה. בנוסף, ניתן לראות בבירור את השפעת התחרות על המחירים בהלבשה והנעלה.
לפיכך, תחזית האינפלציה ארוכת הטווח שלנו לא השתנתה (איננו צופים חריגה מהיעד) ואנו מעריכים כי סעיף הדיור ימשיך להיות מתון בשנה הקרובה (אנו מניחים עלייה של 2%-3%). בנוסף, אנו מעריכים כי תמשך ירידת המחירים בשירותי תקשורת לאור הורדת דמי הקישוריות והגברת התחרות בשוק הסלולר, הנייח ושירותי האינטרנט (משקל שירותי התקשורת הינו 4.2%, גבוה במעט ממשקל הדלקים).
ומה לגבי מחירי הדירות שלא נכללים במדד? החודש ע"פ הלמ"ס עלו המחירים ב- 0.1% וזאת בהמשך לעלייה מחודש קודם של 0.3%. ב-12 החודשים האחורנים עלו מחירי הדיור בכ- 4.5% לעומת עלייה שנתית של 5.7% שנמדדה בחודש שעבר. מגמת התמתנות במחירי הדיור שהחלה בשנה שעברה נמשכת גם החודש וצפויה להערכתנו להמשיך בשנה הקרובה.
אז מה היה לנו במדד פברואר? עלייה של 2.8% במחירי הדלקים (תרומה של 0.11% למדד הכללי), עלייה של 9.3% בפירות הטריים (תרומה של 0.08% למדד הכללי) בעיקר הודות עלייה של 41.6% במחירי התות שדה וכן חלה עלייה של 1.3% בעריכת מסיבות ואירועים (תרומה של 0.02%) . סעיף הדיור נותר ללא שינוי למרות עלייה של 0.1% בשירותי דיור בבעלות דיירים. מנגד, חלה ירידה עונתית של 5.6% במחירי ההלבשה והנעלה (בניכוי עונתיות חלה עליה של 0.2%) וכן חלה ירידה של 6.7% בשירותי אינטרנט.
מדד חודש מרץ צפוי לעלות בכ- 0.3%
מדד חודש פברואר יושפע בעיקר מהעלייה החדה במחירי האנרגיה בעולם. מחירי החשמל והדלקים צפוים לעלות בשיעור של כ-7% ו- 3% (לאחר ההפחתה החד פעמית של 10 אגורות), בהתאמה. כמו כן, צפויה עלייה מתונה במחירי השכירויות, ותחילת עלייה עונתית מתונה במחירי ההבראה ונופש (בעיקר סעיף עריכות מסיבות ואירועים). בנוסף, תחול עלייה במחירי הנסיעה במונית. מנגד, תמשך הירידה העונתית במחירי ההלבשה והנעלה ובמחירי הירקות והפירות.
החלטת הריבית של בנק ישראל
העלייה החדה בציפיות האינפלציה, החשש מעלייה מחודשת באינפלציה המקומית, השיפור המתמשך בכלכלת ארה"ב והרגיעה בשוווקים לאור פעילותו של הבנק המרכזי האירופאי מורידים את הצורך בהורדת הריבית. מנגד, כלכלת אירופה בדרך למיתון ומחזור העסקים בעולם הוא בכיוון של התמתנות בקצב הצמיחה, עלולים להוביל בעתיד להמשך הרחבה מוניטארית על מנת לתמוך בכלכלה הריאלית.
למרות העלייה בציפיות האינפלציוניות בתקופה האחרונה והחשש מסחרור במחירי הנפט לאור המתיחות במפרץ הפרסי, אנו לא רואים בשלב זה סיכון אינפלציוני חריג שעלול לסכן את יעד האינפלציה בשנה הקרובה. חשוב לציין, אנו מזהירים מזה שבועות מפני החשש לעלייה חדה עוד יותר במחירי האנרגיה בעקבות המתיחות באיראן. עלייה זו אם תתרחש, תהיה ככל הנראה זמנית, אך עשויה להמשיך ולהאיץ את האינפלציה בטווח הקצר ואת הציפיות. בטווח ארוך יותר מחירי הנפט יתמתנו מחדש בעקבות פתרון המשבר והתמתנות בכלכלה הגלובלית.
בשלב זה אנו מעריכים כי לא תהיה הורדת ריבית נוספת בחודשים הקרובים.