טבע פרסמה היום את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של שנת 2026, כשהיא מציגה שורה תחתונה חזקה מהצפוי. למרות הירידה המסוימת במכירות המוצרים הגנריים, מנועי הצמיחה החדשים והתייעלות תפעולית הצליחו לדחוף את התוצאות קדימה.
טבע (סימול: TEVA) רשמה הכנסות של 3.98 מיליארד דולר ורווח למניה של 0.53 דולר (על בסיס Non-GAAP), נתונים המציבים אותה מעל לטווח התחזיות המוקדמות של השוק. תחזיות האנליסטים בשוק היו להכנסות בטווח של 3.96-3.69 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2025, על רווח למניה של 0.52-0.41 דולרים.
הרכישה החדשה: הימור של כמעט מיליארד דולר
במקביל לפרסום הדוחות, טבע הודיעה על רכישת חברת "אמלקס ביוסיינס" (Emalex Biosciences). העסקה כוללת תשלום מזומן מיידי של 700 מיליון דולר, עם פוטנציאל ל-200 מיליון דולר נוספים בכפוף לאבני דרך ואישורים רגולטוריים.
הנכס המרכזי בעסקה הוא התרופה איקופייפם (Ecopipam), המיועדת לטיפול בתסמונת טורט בילדים. התרופה כבר מחזיקה במעמד של "תרופת יתום" ובמסלול מהיר של ה-FDA. עבור טבע, מדובר בצעד אסטרטגי שנועד להרחיב את פורטפוליו מוצרי החדשנות שלה, במיוחד כשהיא מחפשת מנועי צמיחה מעבר לעולם הגנרי המסורתי.
הניגודיות בדוחות: צמיחה בחדשנות מול שחיקה בגנריקה
הכנסות החברה עלו ב-2% במונחים דולריים, אך בחינה מעמיקה יותר מגלה תמונה מורכבת:
הצד החיובי: מוצר הדגל החדשני AUSTEDO ממשיך להפגין עוצמה ותורם לשיפור ברווחיות הגולמית. בנוסף, שערי החליפין ופעולות גידור סייעו להכנסות בסכום של 219 מיליון דולר.
הצד המאתגר: המגזר הגנרי בארצות הברית סובל מחולשה, במיוחד במכירות הגרסה הגנרית לתרופת הרבלימיד (לנלידומיד). בנוסף, מכירת הפעילות ביפן העיבה על שורת ההכנסות.
הרווח הגולמי על בסיס Non-GAAP רשם צמיחה של 3% והסתכם ב-2.1 מיליארד דולר, כאשר שיעור הרווח הגולמי השתפר ועמד על 52.9%. בשורה התפעולית הציגה החברה רווח של 652 מיליון דולר, זינוק משמעותי לעומת 519 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2025.
בשורה התחתונה, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות קפץ ל-369 מיליון דולר (0.31 דולר למניה), לעומת 214 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. בעוד שה-EBITDA המתואם נותר יציב יחסית עם עלייה של אחוז בודד לרמה של 1.05 מיליארד דולר.
ניתוח: בין התייעלות להשקעה בעתיד
טבע מציגה רבעון של איזונים. מצד אחד, היא צמצמה ב-10% את הוצאות המחקר והפיתוח (מו"פ) ל-222 מיליון דולר, בעיקר בשל צמצום בצבר המוצרים הגנריים. מצד שני, היא הגדילה ב-12% את הוצאות השיווק והמכירה כדי לדחוף את מוצרי החדשנות שלה בשוק האמריקאי.
המשקיעים ישימו לב גם לסוגיית המס. בעוד שברבעון הנוכחי נהנתה טבע משיעור מס נמוך יחסית של 15.5% (בשל שינויים מבניים פנימיים), החברה צופה כי שיעור המס השנתי ב-2026 יעלה משמעותית לטווח של 20%-23%.
מבט קדימה: התחזיות נותרות בעינן
למרות הרכישה והתוצאות הרבעוניות המעודדות, הנהלת טבע בחרה שלא להעלות את התחזית השנתית בשלב זה. החברה צופה הכנסות של 14.4 עד 16.8 מיליארד דולר לשנת 2026 כולה.
עבור המשקיע הישראלי, טבע מוכיחה שהיא מצליחה לשמור על ראש מעל המים גם בסביבה של תחרות גנרית עזה, תוך שהיא משתמשת בתזרים המזומנים שלה כדי לרכוש עתיד בתחום התרופות המוגנות בפטנט. עם זאת, התלות הגוברת במספר מצומצם של מוצרי חדשנות והעלייה הצפויה בשיעור המס הן נקודות שדורשות מעקב ברבעונים הבאים.