חברת אב-גד החזקות פרסמה את דוחותיה הכספיים לסיכום שנת 2025, המציגים תמונה מורכבת עבור המשקיעים. מצד אחד, החברה מציגה צמיחה עקבית בשורה העליונה (הכנסות), אך מצד שני, המודל העסקי מתמודד עם אתגרי מימון משמעותיים ושחיקה ברווחיות התפעולית הגולמית, שגררו את השורה התחתונה להפסד עמוק של כ-11.2 מיליון שקל.
הכנסות החברה בשנת 2025 הסתכמו בכ-188.4 מיליון שקל, עלייה של כ-13.5% בהשוואה ל-166 מיליון שקל בשנת 2024, וזינוק של כ-80% לעומת שנת 2023. הצמיחה בהכנסות מעידה על קצב ביצוע גבוה בפרויקטים של החברה ועל יכולת מכירה בשוק הנדל"ן המקומי. עם זאת, הרווח הגולמי של החברה נחתך בחדות: מ-22.4 מיליון שקל בשנת 2024 ל-13.1 מיליון שקל בלבד ב-2025. מדובר בשחיקה משמעותית בשיעור הרווחיות הגולמית, הנובעת ככל הנראה מעלייה בעלויות המכר (חומרי גלם, עבודה וקבלני משנה) שלא גולגלו במלואן על הצרכן.
המימון מעיב על התוצאות
הנקודה המטרידה ביותר בדוח היא סעיף הוצאות המימון. בשנת 2025 רשמה אב-גד הוצאות מימון נטו של כ-18.4 מיליון שקל (הוצאות של 22.7 מיליון שקל בקיזוז הכנסות מימון), זאת לעומת הוצאות מימון נטו של כ-8 מיליון שקל בלבד בשנת 2024.בענף הנדל"ן למגורים, המבוסס על מינוף גבוה, הריבית היא "האויב השקט".
הזינוק בהוצאות הללו מלמד על התייקרות עלויות האשראי של החברה או על הגדלת היקף החוב לצורך מימון הפעילות, מה שחונק את הרווח הנקי.ניתוח: הרווח התפעולי נשמר בזכות "הנשמה מלאכותית"למרות השחיקה ברווח הגולמי, החברה דיווחה על רווח תפעולי של כ-4.4 מיליון שקל. חשוב לשים לב כי נתון זה הושג בעיקר בזכות סעיף של "רווח ממכירת נדל"ן להשקעה" בסך של 16.4 מיליון שקל. ללא רווח הון חד פעמי זה, החברה הייתה מציגה הפסד תפעולי עמוק, שכן הוצאות ההנהלה, הכלליות, המכירה והשיווק זינקו יחד לכ-25 מיליון שקל.
עבור המשקיע הסביר, דוחות אב-גד הם נורת אזהרה לגבי היכולת של חברות יזמיות קטנות ובינוניות לשרוד בסביבת ריבית גבוהה ועלויות בנייה מאמירות. בעוד שהחברה מצליחה לייצר פעילות (צמיחה בהכנסות), היא מתקשה לתרגם אותה לשורה תחתונה חיובית.ההפסד למניה העמיק ל-0.50 שקל, והתלות במימושי נכסים חד פעמיים כדי להציג רווח תפעולי אינה אסטרטגיה בת קיימא לטווח ארוך. השוק ירצה לראות בשנה הקרובה התייעלות משמעותית בהוצאות המטה (הנהלה וכלליות) ובלימה של הוצאות המימון כדי להאמין שהחברה יכולה לעבור לרווחיות מייצור עצמי.
ראם רצון, מנכ"ל אב-גד: ״ דוחות החברה לשנת 2025 משקפים המשך המגמה של זינוק בהיקפי הפעילות של החברה, הן במספר הפרוייקטים לביצוע ובמספר יח"ד שבבנייה ובשיווק ובשנה הקרובה אנו צופים שיתווספו כ- 1,409 יח"ד נוספות לבנייה ויסתיימו 3 פרוייקטים שבביצוע. כל אלה מציבים את אב-גד כאחת החברות המובילות בתחום ההתחדשות העירונית עם שיעורי צמיחה גבוהים, וכחברה הפועלת כיום בפריסה ארצית מלאה, מכרמיאל ונוף הגליל ועד באר שבע ואשקלון. הצמיחה החדה, של למעלה מפי 2, בצבר יחידות הדיור לתכנון, המסתכם כיום בכ- 33,000 יח"ד מבטיחה את המשך הגידול וההתפתחות של אב-גד בהיקפים משמעותיים גם בשנים הקרובות."
"אב-גד הצליחה בשנת 2025, למרות האתגרים, לשמור על היקפי מכירות דומים לשנה קודמת ולצד זה פתיחת שנה חזקה ועד למועד הדיווח מכרנו 30 דירות (חוזים והרשמות) חדשות. אנו מעריכים שסיום המלחמה, המשך מגמת הורדת הריבית והפרמטרים המאקרו כלכליים שמציגה מדינת ישראל בחודשים האחרונים, יהוו בסיס להמשך ההתחזקות של הכלכלה הישראלית וכחלק ממנה של תחום ההתחדשות העירונית, שהוא הקטר המוביל של ענף הנדל"ן בישראל."