רשת מקס סטוק ממשיכה להוכיח כי מודל הדיסקאונט הישראלי חסין בפני טלטלות השוק. בדו"חות הכספיים שפרסמה היום לסיכום שנת 2025, מציגה החברה שבירת שיאים בהכנסות ושיפור עקבי בפרמטרים התפעוליים. עבור המשקיעים והצרכנים כאחד, מדובר באיתות ברור: היעילות התפעולית של החברה, בשילוב עם תנאי מאקרו נוחים כמו התחזקות השקל, תורגמו ישירות לשורה התחתונה ולכיס של בעלי המניות.
הצמיחה במספרים: רבעון רביעי חזק סוגר שנה של שיאים
הכנסות החברה בשנת 2025 חצו לראשונה את רף ה-1.4 מיליארד שקל, צמיחה של כ-7% לעומת אשתקד. ברבעון הרביעי לבדו, ההכנסות הסתכמו בכ-353 מיליון שקל. מה שמעודד במיוחד בנתון זה הוא הגידול של 4.4% במכירות בחנויות זהות (חנויות שפעלו גם בתקופה המקבילה), מה שמעיד על כך שהצמיחה אינה מגיעה רק מפתיחת סניפים חדשים, אלא מגידול ריאלי בביקוש ובסל הקניות הממוצע של הלקוח הקיים.
המנוע מאחורי הרווח: לוגיסטיקה ושער חליפין
הנתון המרשים ביותר בדו"ח הוא השיפור ברווחיות הגולמית, שטיפסה ברבעון הרביעי לשיעור של 45.2% מההכנסות.
איך זה קרה?
המרלו"ג בשומריה: המרכז הלוגיסטי החדש מאפשר לחברה להגדיל את נתח היבוא הישיר על חשבון רכישה מספקים מקומיים או מתווכים, מה שמשאיר יותר רווח אצלה.
הרוח הגבית מהשקל: ירידת שער הדולר ועלויות השילוח העולמיות הוזילו משמעותית את עלות המכר.
ניהול מלאי: החברה הצליחה לשחרר מלאי בצורה יעילה, מה שהקפיץ את תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ל-291 מיליון שקל בשנה כולה.
ניתוח: למה הרווח הנקי לא זינק באותו קצב?
למרות הזינוק ברווח התפעולי (231 מיליון שקל בשנה, עלייה של 26%), הרווח הנקי השנתי צמח בשיעור מתון יותר של 14% והסתכם בכ-138 מיליון שקל. הסיבה לכך טמונה בניהול הסיכונים הפיננסיים: החברה ביצעה עסקאות הגנה על שער הדולר. כשהשקל התחזק, עסקאות אלו רשמו הפסד חשבונאי ("על הנייר") שקיזז חלק מהרווחים. עם זאת, מדובר ב"צרות של עשירים" - שכן אותו חוזק של השקל הוא זה ששיפר את הרווחיות הגולמית של הרשת.
השורה התחתונה למשקיע: מזומן ביד
מקס סטוק ממשיכה להיות מכונה לייצור מזומנים. עם קופת מזומנים נטו של 129 מיליון שקל, החברה מרגישה מספיק בנוח לחלק דיבידנד נדיב של 80 מיליון שקל (כ-0.57 שקל למניה) שישולם באפריל הקרוב.
מבט קדימה: פריסה ארצית וסניפי דגל
הרשת מונה כיום 63 סניפים, כאשר האסטרטגיה ברורה: המשך התרחבות תוך הידוק השליטה בסניפים (יותר סניפים בבעלות ישירה ופחות בזכיינות). פתיחת סניף הדגל המתוכנן בבאר שבע לצד שלושה סניפים נוספים מעידים כי במקס סטוק מאמינים שפוטנציאל השוק המקומי עדיין רחוק ממיצוי.