על פי הדיווחים, ארה"ב ואיראן עשויות להיות קרובות להסכם ביניהן. יש הרבה ישראלים שלא תומכים במהלך כזה, אך להסכם צפויה השפעה משמעותית על מצבה של ישראל כפי שנתפס ע"י השווקים הפיננסיים תוך ירידה ניכרת בפרמיות הסיכון. אנחנו כמובן לא רוצים לתת פרשנויות גאופוליטיות-ביטחוניות, אך נראה שאפשרות זו כלל לא מתומחרת באפיקים המקומיים.
השקל אומנם התחזק באופן משמעותי בשבוע שעבר בעקבות העליות במניות האמריקאיות, אך בסיכום החודשי הוא לא הצטיין. פרמיית הסיכון של ישראל והמרווח של האג"ח הדולרי ירדו לא מעבר לירידה במדינות בעלות סיכון דומה. הגעה להסכם עשויה להוביל להתחזקות משמעותית של השקל, ירידה בפרמיות הסיכון תוך ירידה בתשואות האג"ח ובציפיות לריבית בנק ישראל.
השקעות הזרים נחלשו
השקעות הזרים בשוק ההון המקומי, שהתאוששו משמעותית במחצית השנייה של 2024 במיוחד ברבעון השלישי, שוב נחלשו בחודשים האחרונים. בחודשים דצמבר-פברואר השקיעו הזרים רק 123 מיליון דולר במניות בישראל לעומת 3.1 ו-0.5 מיליארד דולר ברבעון השלישי והרביעי של 2024 בהתאמה. גם באג"ח הממשלתיות המגמה הייתה דומה עם שיא ברבעון השלישי והיחלשות לאחר מכן. בשורה התחתונה, אנחנו ממשיכים להמליץ על מח"מ בינוני-ארוך באפיק הממשלתי ומשקל יתר לישראל ברכיב המנייתי.
*הכותב הוא הכלכלן הראשי של מיטב*