מועצת המנהלים של הבנק המרכזי האירופי (ECB) הורידה בשבוע שעבר את שערי הריבית המרכזיים שלה ב-25 נקודות בסיס, ובכך מילאה את ציפיות השוק להורדת ריבית נוספת בהמשך לסימנים להורדות ריבית מצד חברי ECB שונים בהכנה לישיבה.
תחזית אינפלציה מעט יותר מתונה, עם נתוני אינפלציה בספטמבר שתוקנו כלפי מטה ל-1.7%, וצמיחה כלכלית חלשה התומכת בדעה שהאינפלציה תמשיך לרדת, היו הסיבות העיקריות להחלטה פה אחד להוריד את כל שלושת שערי הריבית המרכזיים ב-25 נקודות בסיס, לפי דברי נשיאת ה-ECB כריסטין לגארד.
ריבית הפיקדונות של ה-ECB, המשמשת כעת להכוונת המדיניות המוניטרית, עומדת כעת על 3.25%, רמה שה-ECB עדיין מחשיב כמגבילה. בעוד שלגארד סירבה לענות על שאלות כמו מתי המדיניות המוניטרית הופכת לניטרלית, אנו מעריכים כי שער ריבית ניטרלי הוא בסביבות 100 נקודות בסיס נמוך יותר ב-2.0%-2.5%.
בהינתן צמיחה חלשה בגוש האירו וירידה בשיעורי האינפלציה, אנו שומרים על דעתנו שה-ECB יוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס בכל אחת מארבע ישיבות מועצת המנהלים הבאות, ויגיע לעמדת מדיניות יותר ניטרלית עד מאי 2025. אי-ודאות לגבי תחזית האינפלציה משמעותה שה-ECB נמנע ויימנע מלהתחייב למסלול מדיניות ספציפי מראש, ומדגיש במקום זאת גישה תלוית נתונים. המדיניות המוניטרית, עם הגישה ההדרגתית שלה, נשארת מכשול לצמיחה הכלכלית של גוש האירו, ואנו צופים שהאינפלציה תהיה נמוכה מהיעד של ה-ECB בטווח הבינוני.