פרישתו של הנשיא המכהן ג’ו ביידן והחלפתו בקמלה האריס כמועמדת המפלגה הדמוקרטית ערבבו מחדש את הקלפים במירוץ לנשיאות ארה"ב, וגם בכל הנוגע לתחזיות הכלכליות. אין ספק שככל שנתקרב למועד הבחירות בנובמבר, התנודתיות בשוק צפויה להתגבר, וזה נוגע לא רק לשוקי המניות אלא גם לשער הדולר מול המטבעות המובילים בעולם.
פתיחתו מחדש של המרוץ לנשיאות ארה"ב מוסיפה אלמנט נוסף של אי ודאות לשוק המט"ח. אם בעתות שגרה, המסחר במט"ח מוכתב בעיקר על ידי הנתונים הכלכליים המתפרסמים בארה"ב וברחבי העולם (מדיניות הריבית, אינפלציה, שיעור התעסוקה), בנוסף לביקוש והיצע ומדיניות הבנקים המרכזיים. בתקופה הנוכחית, גם התפתחויות בסכסוך המדמם בין ישראל לאיראן ושלוחותיה, בחזית רוסיה-אוקראינה או בגזרת סין-טייוואן עשויות לטלטל את המסחר בדולר, וכעת נוספה גם אי הוודאות סביב תוצאות הבחירות בארה"ב.
עד לפני כמה שבועות, התמונה נראתה ברורה, כאשר טראמפ נראה בדרך לניצחון קל. מהזווית של המשקיעים במט"ח, ניצחון של טראמפ אמור לתמוך בהיחלשות של הדולר. מדוע? התשובה טמונה באיש המרכזי שמסתמן כמי שעשוי לעצב את המדיניות הכלכליות במידה שטראמפ ייבחר. מדובר ברוברט בוב לייטהייזר, ששימש בעבר כנציב הסחר בתקופת נשיאותו הראשונה של דונלד טראמפ וצפוי לשמש כשר האוצר.
לייטהייזר דוגל בשיפור הכדאיות של הייצור בתוך ארה"ב באמצעות החלשת הדולר האמריקאי או לחלופין, על-ידי פיצוי היצרנים האמריקנים על עוצמת הדולר. החזרת משרות ייצור מהמזרח הרחוק לארה"ב היתה אחד מסימני ההיכר של מדיניות טרמאפ בקדנציה הקודמת, ולייטהייזר יישם אותה היטב בתפקידו כנציב הסחר. הוא הצליח לשפר את כדאיות הייצור בארה"ב על ידי שימוש אפקטיבי בהטלת מכסים. אם טרמאפ ינצח, מלחמת הסחר כנגד סין, שנרגעה מעט בתקופתו של ביידן, צפויה להתעצם ביתר שאת.
בקדנציה הקודמת של טראמפ, הביטוי המרכזי של מלחמת הסחר היה שורה ארוכה של מכסים על מוצרים סיניים, וכן הקפאה של הסכמי התחייבות רכש הדדיים. כל אלו יוצרים עדיפות לחברות אמריקאיות, בוודאי למובילות השוק בענפים בהם התחרות במוצרים הסיניים הזולים חריפה – וצפויה להוביל לירידת מחירים לצרכן הסופי. עם זאת, חשוב לשים לב כי לאחר שנתיים של סביבת ריבית גבוהה, הצרכן האמריקאי מגיע לבחירות בארה"ב כשהוא מותש מעליית מחיר הכסף והיד על הארנק קפוצה הרבה יותר, כך שסביר שגם ללא התחרות העזה מהמזרח, יהיו חסמים אחרים להעלאת מחירים מצד היצרניות האמריקאיות המובילות.
לכאורה, הטלת מכסים דווקא תומכת בהתחזקות של הדולר, שכן היא מעודדת אינפלציה (התייקרות מוצרים מיובאים או מעבר לצריכת ייצור מקומי יקר יותר), מה שבעקיפין עלול לעכב את תהליך הורדת הריבית ולתמוך בדולר חזק. אבל לאור החשיבות שמייחס לייטהייזר להחלשת הדולר כאחת מאבני היסוד של המדיניות הכלכלית של טראמפ, אני מעריך שהוא יפעל לנטרל את השפעת המכסים על המטבע. יש מגוון כלים שאמצעותם הוא יכול לעשות זאת - הסכמי סחר עם מדינות ידידותיות (כמו מדינות אירופה), התערבות בשוק המט"ח, מדיניות מוניטרית מרחיבה ועוד.
אם האריס תיבחר, היא צפויה להטיל איסור פדרלי על הפקעת מוצרי מזון, להעניק הטבות לדיור בר השגה ובאופן כללי להמשיך במדיניות של חיזוק מעמד הביניים בארה"ב, קידום שירותי הבריאות והתמיכה בעסקים הקטנים ושיפור התנאים לגיל הרך. במלים אחרות, על-פי מה שפורסם עד כה, האריס צפויה להמשיך במדיניות הנוכחית, וההשפעות על הדולר יהיו הרבה פחות דרמטיות. עם זאת, צריך להמתין לפרסום תוכנית מפורטת יותר של האריס.
**הכותב הוא מנהל השקעות ויועץ אסטרטגי ברימון קרנות גידור**