בדומה למקובל בעולם, גם בבורסת תל אביב קיים מדד הפחד (או מדד תנודתיות) ששמו הוא מדד VTA35. המדד משקף את סטיית התקן ל-30 ימים הגלומה באופציות בכסף על מדד ת"א-35, במונחים שנתיים. ערכי המדד מייצגים את סטיית התקן הגלומה באחוזים (לדוגמא: 18 נקודות שווה 18%).
האופציות משמשות לרוב ככלי גידור מפני ירידות חדות של מדד ת"א 35, לכן עלייה בסטיית התקן מעידה כי קיימת מגמת התחזקות של חששות מפני ירידות בשוק ההון ולרוב תנועת המדד הפוכה למדד ת"א 35.
החל מחודש יולי 2020 המדד נע בטווח של 10.8% לבין 28.8% וגם בפעמים הבודדות שיצא מטווח זה, חזר בחזרה לתוך הטווח, לכן הטווח הנוכחי מייצג את גבולות הפחד והאופוריה של המשקיעים בשוק ההון.
גרף מדד VTA35. מקור בורסהגרף
המדד לא חף מעיוותים
בתחילת חודש יוני, מדד VTA35 קרס לרמה של 8.5% בשל אי התאמות מצד הבורסה לאחר שזאת קבעה עדכון מכפילים על האופציות ממכפיל 100 למכפיל 50. הותרת המכפיל על 100 בחישוב מדד VTA35 יצרה עיוות וגרמה לצלילה בשיער של כ-42%, התנודה החדה ביותר מאז ה-8 לאוקטובר על רקע פתיחת מלחמת "חרבות ברזל".
מדד VTA35 מחושב על בסיס מחירי קניה ומכירה של שתי אופציות Call ושתי אופציות Put "סביב הכסף", מתוך שתי סדרות האופציות הקרובות ל-30 יום לפקיעה, כאשר הטווח לפקיעה של הסדרה הקצרה מבין השתיים לא יעלה על 30 ימים והטווח לפקיעה של הסדרה הארוכה יהיה גבוה מ-30 ימים.
נכון להיום, המדד משקף יציבות בשוק המקומי למרות כותרות הזעם על התחממות הגזרה הצפונית עד כדי מלחמה. השאלה האם אפשר להשליך מכאן על ההמשך.
"מדד הפחד נמוך כאן ובעולם, הן בפרמטר המדד עצמו והן בתנותיות שלו", אמר זיו פניני, מנהל סיכונים פיננסים באי.בי.אי, בשיחה עם "ספונסר". "שניהם נמצאים ברף הנמוך של השנים האחרונות. ה-VIX מודד את התנודיות הגלומה בת"א 35 ו-S&P 500 וכול עוד התנודתיות מאוד נמוכה - המדד יישאר נמוך. המדד הזה לא מנבא ומגיב מראש אלא מגיב לתנודה אם ותהיה ואז ניתן לבדוק מה השוק חושב שיקרה קדימה לתנודתיות ומתי היא תחזור לרדת.
"מדד הפחד הוא לא זה שייתן אלרט מראש, אבל גם בפרמטרים אחרים שכן יש סוג של ניבוי מראש, גם שם הכל על פני מנוחות, גם בעולם, אגב. גם בעולם, וגם בישראל למרות המלחמה השוק לא משרד מפולת ומצד שני גם לא משקף ריצה למניות. יש עוד מדדים כמו פוט 25, ריסק, ופערי חוזים בינהם ומהמדד עצמו שגם הם כרגע רגועים מאוד. השוק אכן אופטימי וכרגע לא חושש מאוד מירידות אבל גם מניח שכרגע לפחות לא יהיה גם ראלי.. מה יקרה? נחכה ונראה", אמר פניני.