מדד המחירים עלה ב-0.3% בדצמבר, ומסכם אינפלציה של 5.3% בישראל ב-2022. העלייה במדד תאמה את ציפיותינו, ומתיישבת עם רצף נתוני מדדי המחירים לדצמבר ברחבי העולם שפורסמו בשבועות האחרונים, ותאמו, ככלל, את התחזיות.
תחילת השנה התאפיינה בעליית מחירים רוחבית, שהיתרגמה לאינפלציית שירותים. בחודשים האחרונים, מאידך, אנו נתקלים בירידת מחירי מוצרים סחירים, ואנרגיה, אשר צפויה לייצב את רוב משוואות המחירים המקומיות. מנגד, עקב רוח הפנים העולה למכירת דירות חדשות, סעיפי השכירות הם הרכיב שלא מציית לחוקיות הזו.
במובן מסוים, אנו רואים את העלייה המחודשת של האינפלציה בישראל, לפני שלושה חודשים, לאחר פרסום מדד אוקטובר, כבלתי מייצגת. הנכונות להפסיק כמעט כל סוג של סבסוד אנרגיה בישראל הינו חריג ביחס לעולם המערבי. הודעת הממשלה על ההנחות בחשמל ובשירותים הנוספים בתחילת השנה הבאה, במובן זה, הינה דומה יותר לנעשה בעולם. ותאפשר הסתכלות אובייקטיבית יותר, בהשוואת האינפלציה בישראל לאירופה ולארה"ב.
החלטת הריבית הבאה תתקבל חמישה ימים לאחר פרסום מדד המחירים של ינואר. עד כה, ההחלטות של בנק ישראל ברצף העלאות הריבית הנוכחי עמדו בציפיות השוק, או בקצה העליון של אלה. וגם הפעם נצפה ליציבות בנתון האינפלציה, ולהעלאת ריבית של רבע האחוז בפברואר. מפה והלאה, נצפה להתמתנות ניכרת בסביבת האינפלציה, אשר תסייע לקבע את הריבית ברמה של 4.0%. ניסיון העבר מראה כי תקופות יציבות בריבית, לאחר רצף של העלאות, אינן נוטות להימשך הרבה זמן, ומסתיימות ברצף הורדות ריבית נחוש.
**הכותב הוא אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות**