העלאת ריבית הפד ביום רביעי ב-0.5% נראית וודאית. פאוול כבר יותר מרמז שקצב העלאת הריבית צפוי להתמתן. עבור פ אוול והשווקים, חשובה יותר רמת הריבית הסופית (terminal rate) ומשך הזמן שיידרש לשמור על רמת ריבית מרסנת.
ביום רביעי השווקים יגיבו לתחזית חברי הפד ונאומו של פאוול. בתחזית של ספטמבר חברי הפד ציפו להעלאת ריבית ל-4.4% בסוף 2022, 4.6% בסוף 2023 (ריבית סופית) עם ירידה ל-3.9% בסוף 2024 ו-2.9% בסוף 2025.
להערכתי, צפויה רביזיה בתחזית זו ל-%5.1%-5.2% בסוף 2023 ו-4.5% בסוף 2024 ו-3.2% ב-2025. ריבית שיווי משקל לטווח הארוך צפויה להישאר על 2.5%.
לגבי 2023, צפוי עדכון כלפי מטה בתחזית הצמיחה מ-1.2% ל-0.9%, ועדכון כלפי מעלה באינפלציה (PCE) מ-2.8% ל-3.0%, ואינפלציית הליבה מ-3.1% ל-3.3%. תחזית האבטלה צפויה לעלות מ-4.4% ל-4.6%.
להערכתי צפוי נאום "ניצי" יחסית של פאוול עם דגש על "ריבית גבוהה לתקופה ממושכת". פאוול ידגיש את ההאצה בשכר לשעת העבודה בחודש נובמבר , ציפיות האינפלציה הגבוהות בקרב משקי הבית, והמשך התרחבות בפעילות ובצריכה הפרטית, זאת למרות החולשה ב ענף הנדל"ן.
כזכור, בנאומו לפני שבוע, פאוול ציין את לחצי האינפלציה במחירי השירותים (למעט הדיור) אשר מהווים כמחצית מאינפלציית הליבה ומוש פעים בעיקר מלחצי השכר. קיים קשר הדוק בין עלות העבודה ליחידת תפוקה לבין קצב האינפלציה.
מאז הנאום ה"יוני" יחסית של פאוול ב-30 בנובמבר, למרות שהשוק בחר להתעלם ממסרים די "ניציים", פורסמו מכלול של נתונים חיוביים, כולל מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים, נתוני תעסוקה חזקים יחסית לציפיות, והאצה בשכר לשעת עבודה. נאומו של פאוול לאחר החלטת הריבית עלול לאכזב את השווקים כאשר פאוול ידגיש את המשך המדיניות המרסנת למרות ההתמתנות בקצב, ואת הצורך לשמור על ריבית גבוהה לתקופה ממושכת.
**הכותב הוא הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון**