הבורסה הגדולה בעולם מסתבכת (שוב) עם הרגולטורים, הפעם עם האמריקאים. הרשות לניירות ערך האמריקאית הודיעה כי תפתח בחקירה נגד בורסת Binance - הבורסה הגדולה בעולם על הנפקת המטבע BNB. המטבע BNB הוא המטבע הרשמי של הבורסה, אלו שהאמינו בעתידה של הבורסה להוביל את תחום המטבעות הדיגיטליים מצאו ערך במטבע ובחרו להשקיע בו או בחרו להחזיקו על מנת לקבל הטבות בעמלות הבורסה.
מה הסיבה לחקירה ?
כל חברה העוסקת במטבעות דיגיטליים יודעת כי רגע הנפקת מטבע דיגיטלי הוא למעשה חזית ההתנגשות מול הרגולטורים ברחבי העולם והאמריקאי בפרט.
מבחן האווי האמריקאי הוא מבחן משפטי המבחין מהי הנפקת נייר ערך שצריכה להיות רשומה ומאושרת ע"י הרשות וגורמים רלוונטים (בדומה למנייה בחברה) ומהי הנפקה שאינה נייר ערך שאינה מצריכה מכשולים רגולטוריים קשים מנשוא. ההגדרה היא כזו: "השקעת כסף במוסד מסוים עם ציפייה סבירה לרווחים מצד המשקיע, רווחים אלו יהיו פרי מאמצם של אחרים".
במקרה של ביננס, בעת השקת המטבע נמכר לציבור 100 מיליון מטבעות BNB כאשר סך הגיוס מהציבור עמד על 15 מיליון דולרים, כך שהשקעה מהציבור הייתה גם הייתה.
נעבור לשאלה השנייה העולה מן ההגדרה של מבחן האווי: האם מדובר במוסד מוכר? כן, בורסת ביננס בעלת חברות רשומות בכל העולם, כולל בארצות הברית.
השאלה השלישית שעולה מן ההגדרה של מבחן האווי היא האם הייתה ציפייה לרווח מצד המשקיעים? ובכן, רוב אם לא כל הפרויקטים המשיקים מטבע דיגיטלי עונים על שאלה זו בשלילה, בטענה שקניית המטבע אינה אמורה לשמש ליצירת רווחים עבור משקיעים אלא פשוט לפתוח למשתמשים דלת לשימוש בשירות עתידי שמציעה החברה. במקרה של ביננס, רוכשי המטבע ירכשו אותו על מנת לשלם עמלות נמוכות יותר בבורסה. על כך כמובן, ה- SEC חולק.
השאלה הרביעית והאחרונה היא האם רווחי המשקיעים היו פרי מאמצם של אחרים בחברה שפעלו באופן אקטיבי למען מיקסום תשואות המשקיעים? התשובה לשאלה זו תמונה במודל ה"שריפה" של המטבע BNB, החברה טענה בדף הלבן של המטבע כי על מנת לשמור על נדירותו וערכו של המטבע בכל רבעון החברה תקנה מטבעות BNB חזרה מן הציבור ותשרוף אותם, בכך תפחית את ההיצע בשוק ותעלה את ערכו של המטבע. מכאן – פרי מאמצם של אנשי החברה הוא מהסיבה לרווחי המשקיעים.
הרשות לניירות ערך האמריקאית לא יכולה לרדוף אחרי כל מטבע דיגיטלי שמונפק אך בהתחשב בפומביות החברה וההיתקלויות בעבר עם רגולטורים ברחבי העולם הפכו את BNB למטרה נחשקת בעיני הרגולטור.
המשמעות של חקירה כזו, מניסיון העבר, אינה כצעקתה. מטבעות אחרים שנחקרו ע"י הרשויות האמריקאיות לעיתים קרובות שילמו קנסות והמשיכו בדרכם. עם זאת, חשש המשקיעים ממעורבות בהנפקה לא חוקית גורר בדרך כלל ירידות בערך המטבע.
מוטב שיסדירו ביננס את הנושאים הרגולטורים במהרה, ככל שהשוק מתבגר – המשקיעים מתפקחים ומבינים שאי ציות רגולטורי אינו מטיב עם שתי הצדדים.