מבול הדוחות יימשך עד לסוף חודש מרץ בצפייה כי המומנטום החיובי בשווקים יעניק תמיכה לשוק הישראלי לאחר הירידות מתחילת שנה, אסיה במגמה חיובית כאשר יפן והונג קונג מובילות את העליות עם 2.8% ו-1.5% בהתאמה, בארה"ב המדדים סיימו בטריטוריה הירוקה בצורה רוחבית.
בארץ העלייה החדה בתשואות האג"ח שמתגלגלת לעליית הריביות למשכנתאות ועליות המחירים שכבר ראינו צפויים למתן את הביקוש לנדל"ן. מדד מחירי הדירות המשיך ועלה ב-2.1 אחוזים (בין אמצע דצמבר לאמצע ינואר 2022), העלייה החודשית המהירה ביותר מאז 2009, כך שב-12 החודשים האחרונים מחירי הדירות זינקו ב-13 אחוזים. יחד עם זאת, להערכתנו, הגדלת שיעור המס, הצעדים האחרונים של בנק ישראל הכוללים הגדלת הקצאת ההון והרחבת הדיווח, לצד העלייה החדה בתשואות האג"ח שמתגלגלת לעליית הריביות למשכנתאות ועליות המחירים שכבר ראינו צפויים למתן את הביקוש לנדל"ן למגורים בהמשך השנה.
במקביל, חל גידול באישורי הבנייה ובהתחלות הבנייה ברבעון האחרון של 2021 שביחד תומכים בגידול מהיר יותר במלאי הדירות החדשות בשנים הבאות. "צוואר בקבוק" מרכזי בשוק הנדל"ן הוא עדיין משך הבנייה שלא מצליח להתאים את עצמו לאור המגבלות בענף (עיכובים מהקורונה/מחסור בעובדים מיומנים/חומרי גלם וכו’) כאשר מספר חודשי הבנייה הממוצע לבניין עדיין גבוה ועומד על 31 חודשים. למרות המדד הגבוה, אנו מאמינים שקצב העלאת הריבית בישראל לאורך זמן יהיה מתון מהציפיות בשוק ההון מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר עלה בשיעור חד של 0.7 אחוז, העלייה הגבוהה ביותר בפברואר מאז 2002. אומנם חלק גדול מעליית המדד נובע מהייקור של מחירי החשמל והעלייה במחיר הדלק אך נרשמה גם עלייה גבוהה מהצפי במחירי הפירות הטריים, המסעדות והטיסות לחו"ל (פתיחת הכלכלה לאחר האומיקרון). בעקבות זאת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלתה ל-3.5 אחוזים ולהערכתנו היא תחצה את רף ה-4 אחוזים בעוד חודשיים לאור העלייה הנוספת במחירי האנרגיה והמזון, ותישאר מעבר לגבולות היעד ב-12 החודשים הבאים.
על פי האומדנים הראשוניים, מדד מרץ יעלה ב-0.7 אחוז בעיקר בשל העלייה במחיר הדלק ועלייה עונתית בסעיף הדיור. התחזית למדד אפריל נעה בין 0.7 ל 0.9 אחוז, והיא תלויה במחיר הנפט שייקבע בשבוע הבא (שקובע את מחיר הבנזין באפריל). ב-12 המדדים הקרובים אנו צופים אינפלציה של 3.2 אחוזים כאשר אנו מניחים ירידה במחירי הסחורות במחצית השנייה של השנה והתחזקות קלה של השקל. ציפיות האינפלציה הגבוהות לצד החלטת הבנק המרכזי בגוש האירו לצמצם את קצב הרכישות והחלטת הבנק המרכזי בארה"ב להעלות את הריבית תומכים בהעלאת ריבית של בנק ישראל בהחלטה הבאה ב-11 באפריל. יחד עם זאת, אנו מאמינים שקצב העלאת הריבית בישראל יהיה מתון מהקצב הגלום בשוק ההון על רקע הגירעון הנמוך, החלק הגדול של גורמים חיצוניים (כמו מחירי הנפט) בעליית המחירים והחשש מהתחזקות מחודשת של השקל.