”תוואי האינפלציה יהיה גבוה יותר מזה החזוי על ידי בנק ישראל בדו”ח האינפלציה”

 הראל פיננסים בסקירת מאקרו: הכנסות המדינה ממסים הסתכמו בינואר בסכום שיא של 19.5 מיליארד ₪. זוהי רמה הגבוהה במקצת מהתוואי של החודשים הקודמים ומהתוואי העקבי עם התחזית בתקציב המדינה לשנת 2011.

מספר משרות השכיר של עובדים ישראלים שמר על יציבות בנובמבר ועלה ב-2.5 אחוזים ב-10 החודשים האחרונים. השכר הממוצע למשרה של עובד ישראלי עלה ב 1 אחוז בנובמבר וב-4 אחוזים ב-10 החודשים האחרונים (עלייה ריאלית של 2 אחוזים). העלייה המהירה בשכר הממוצע בחודשים האחרונים עדיין אינה כוללת את תוצאות הסכם השכר בסקטור הציבורי, שתורגשנה ככל הנראה בנתוני השכר הממוצע בדצמבר ובינואר.

בסקטור העסקי, ב 12 החודשים האחרונים עד נובמבר עלה מספר משרות השכיר ב 4 אחוזים והשכר הריאלי הממוצע למשרת שכיר עלה ב 1.5 אחוזים.

בנק ישראל פרסם את דוח האינפלציה לרבעון האחרון של 2010. מהתרשימים של תחזיות האינפלציה ותחזיות הריבית של חטיבת המחקר בבנק ישראל ניתן ללמוד שהתחזית לרבעון האחרון של 2011 לא השתנתה (אינפלציה 2.6 אחוזים, ריבית ממוצעת 3.3 אחוזים) אך ניתן לראות גם את התחזית לשני רבעונים נוספים. התחזית המרכזית לרבעון השני של 2012 היא אינפלציה 2.3 אחוזים וריבית ממוצעת 3.8 אחוזים.

להבנתנו, התרגום של התרחיש המרכזי להחלטות ריבית חודשיות הוא העלאת ריבית כל חודשיים עד דצמבר 2011 ושתי העלאות ריבית נוספות במרץ 2012 ויוני 2012. תרחיש כזה לתוואי הריבית סביר להערכתנו, והוא מהיר רק במעט מהצפי הגלום בשוק האג"ח הקצרות. אולם, להערכתנו – וגם להערכת שוק האג"ח – תוואי האינפלציה יהיה גבוה יותר מזה החזוי על ידי בנק ישראל.

בנק ישראל רכש 2.1 מיליארד דולר בינואר, סכום גבוה יחסית. ככל הנראה, רוב הרכישות בוצעו לפני הצעדים לגבי משקיעים זרים שהוא נקט בהם ב-19 בינואר ואשר גרמו להיחלשות השקל.