עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים מפרסם היום סקירת מקרו כלכלית שבועית ואומר כי סיכומי הדיונים לקראת החלטת הריבית האחרונה הראו שחבר ועדה אחד (מתוך 5) סבר דווקא שיש להעלות את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז (ל-0.5%), בשל העובדה שהאינפלציה נמצאת בתוך יעדה. אך שאר החברים סברו שיש להשאירה ללא שינוי לאור אי הוודאות לגבי הצמיחה העתידית והמדיניות המוניטרית בעולם. בסיכומים גם הודגש שהייסוף בשקל עלול להקשות על חזרת האינפלציה לכיוון מרכז היעד, ובמידת הצורך ישקול בנק ישראל להפעיל את כלי ההתערבות בשוק המט"ח.
חילוקי הדעות בתוך הוועדה לא משנים את ההנחה שלנו שהריבית תעלה השנה פעם אחת לכל היותר – בסוף השנה. זאת, על רקע ההתחזקות המשמעותית של השקל מול סל המטבעות לצד שינוי הכיוון שעשו הבנקים המרכזיים בעולם והקו המתון שנקט נגיד בנק ישראל במסיבת העיתונאים האחרונה.
נתוני סחר הסחורות בחודש מרץ היו מצוינים כאשר יצוא הסחורות רשם עלייה של 2 אחוזים (במונחי דולריים, ללא אוניות מטוסים ויהלומים), וזאת לאחר עדכון כלפי מעלה של הנתונים בחודשיים הקודמים. זהו הנתון החודשי החזק ביותר ליצוא מאז תחילת 2015. הגירעון המסחרי נותר כמעט ללא שינוי מכיוון שגם יבוא הסחורות עלה לשיא חדש, אך הוא הושפע מעליית מחירי האנרגיה ויבוא חריג של רכבים במרץ (לפני עליית המס על רכבים).
על רקע עליית מחירי הדלק התחזית למדד מאי עולה ל-0.5 אחוז. התחזית ל-12 החודשים הבאים 1.4 אחוזים. הציפיות לאינפלציה נותרו כמעט ללא שינוי מאז הסקירה הקודמת, מלבד ירידה בטווחים של שנתיים עד ארבע. יחד עם זאת, על רקע העלייה המהירה במחיר הנפט החודש, אנו מעלים את תחזית מדד מאי ל-0.5 אחוז. התחזית ל-12 החודשים הבאים 1.4 אחוזים (1.6% בסוף השנה).
מחר תתפרסם החלטת הריבית של הפד, ההחלטה מעניינת במיוחד על רקע דיווחים בתקשורת לפיהם הפד שוקל לעשות הרחבה כמותית נוספת. החוזים על הריבית מניחים הפחתת ריבית בסוף השנה בסבירות של מעל ל-50 אחוזים. להערכתנו נתוני הצמיחה החזקים מהצפי, האבטלה הנמוכה והשיאים החדשים במדדי המניות לא מצדיקים הורדת ריבית השנה, דבר שתומך גם בהמשך חוזקו של הדולר.
כלכלת גוש האירו החלה את הרבעון השני בנימה מאכזבת, כך על פי מדד מנהלי הרכש שירד קלות ל-51.3 נקודות באפריל (לעומת 51.5 במרץ), מעט חלש מהצפי. ענף התעשייה ממשיך להיות החוליה החלשה כאשר המדד נותר בטריטוריה השלילית של 47.8 נקודות, וענפי השירותים מציגים צמיחה מתונה בלבד. הנתון מעמיד בספק את יכולת הכלכלה האירופאית לצמוח בקצב של מעל ל-1 אחוז השנה, ואנו מצפים שהיום (יום שלישי) האומדן הראשוני לצמיחה ברבעון הראשון יראה קצב צמיחה מתון. להערכתנו, בהחלטת הריבית הבאה (6 ביוני) הבנק המרכזי יעדכן (שוב) כלפי מטה את תחזיות הצמיחה וידחה (שוב) את מועד התחייבותו להשאיר את הריבית ללא שינוי.
נתוני הצמיחה בסין לרבעון הראשון השנה היו טובים מהצפי, כאשר התוצר צמח ב-6.4 אחוזים במהלך 4 הרבעונים האחרונים, בדומה לקצב ברבעון הקודם. ב-12החודשים עד מרץ המכירות הקמעונאיות עלו ב-8.7 אחוזים והייצור התעשייתי זינק ב-8.5 אחוזים, הקצב המהיר ביותר מזה קרוב ל-5 שנים.
נראה שהסיבה המרכזית לשיפור בפעילות בסוף הרבעון, מקורו בהשפעת המדיניות המרחיבה של הממשלה לצד ההודעה (דאז) של נשיא ארה"ב על אי העלאת המכסים על יבוא מסין. למרות ההפתעה החיובית, יש לזכור שמגמת הצמיחה בסין תמשיך להתמתן , אך הנתונים החיוביים מקטינים את הצורך בהמשך מדיניות מרחיבה של הממשל.האינפלציה ביפן עלתה ל-0.5 אחוז במרץ, בעיקר בשל העלייה במחירי האנרגיה, עדיין רחוק מיעד הבנק המרכזי.
הבנק המרכזי ביפן הותיר כצפוי את מדיניותו ללא שינוי אך שינה במעט את ההכוונה העתידית בכך שהודיע שהמדיניות תישאר ללא שינוי לפחות עד לאביב 2020 ,זאת בניגוד להודעות הקודמות שנמנעו מלתת תאריך סיום מוגדר. הפרסום מקטין את הסיכויים שהצעד הבא של הבנק יהיה להרחבה נוספת, למרות אי העמידה ביעד האינפלציה, אך יש לזכור שאנו עדיין רחוקים ממהלך מצמצם.
מחיר הנפט ממשיך בנסיקה שלו מתחילת השנה לנוכח ביצועים טובים מהצפי של כלכלת ארה"ב וסין לד ירידה בהיצע כאשר בחודשיים האחרונים נרשמו זעזועים משמעותיים במיוחד בלוב וונצואלה, לצד הפרסומים האחרונים על כך שממשלת ארה"ב לא תחדש את ההקלה שניתנה למספר מדינות על יבוא נפט מאירן.