יניב חברון האסטרטג הראשי של אלומות, מפרסם היום את הסקירה השבועית שלו ואומר כי מי שמרגיש פספוס – אולי צודק. מתחילת השנה ה-S&P 500 רשם עלייה של 6.5% וסיכם עלייה של 14% מרמת השפל שנרשמה ב24 לדצמבר 2018. הרגשת הפספוס מתחזקת עוד יותר כאשר 2019 צפויה להתאפיין בנתונים כלכליים המאותתים על התמתנות של קצב הצמיחה הגלובלי.
בינתיים לפחות לפי העקום האמריקאי, נראה שהתקף הפאניקה של המשקיעים התמתן. העקום חזר לתלילות נמוכה. המשקיעים עשויים לקבל זריקות עידוד הן מהתיקון המהיר שכבר התרחש, מעונת הדוחות , מהשיחות עם סין. אך אל תטעו, הסיכונים נותרו, גם מלחמת הסחר, גם מצוקת הנזילות בשווקים וגם הסיכון האיטלקי שיצוץ מחדש במהלך השנה עם הגלישה של אירופה למיתון. ההבדל היחיד הוא שאם לפני מספר שבועות השוק תמחר את הסיכונים כאילו כבר התרחשו, היום הוא חוזר לתמחור הגיוני יותר, תמחור של הסיכון בלבד.
בשורה התחתונה, בשבועות האחרונים קיבלנו דוגמא לגבי המהירות של השווקים ובאיזה קצב הם מתקנים כלפי מעלה ומטה, מהיר אפילו יותר מהסיטואציות שהכרנו בעשור האחרון. התנודתיות הזו תלווה אותנו ב-2019 ואני אומר – תהיו מוכנים!"
על השוק המקומי אומר חברון כי סיכון המח"מ עולה אחרי עליית התשואות בארה"ב והרגיעה בשווקים – כבר בשבוע שעבר כתבנו "הטון של בנק ישראל יהפוך לניצי לאחר שהשווקים יתייצבו, האינפלציה תוכל להפתיע כלפי מעלה והמיסים יעלו". השווקים עברו תיקון של 14% מהשפל ורחוקים 7% בערך מהשיא האחרון. כפי שאנחנו כותבים מזה חודש - הפוזיציה הדולרית מאבדת אטרקטיביות בעקבות כיוונים מנוגדים של הפד ובנק ישראל.
בשוק הגלובלי עלייה בתשואות האג"ח ובעיקר חזרה של השיפוע לרוב העקום – תומכת בהתפוגגות החששות ממיתון. חדשות טובות בשבועות הקרובים עשויים להקצין מעט את המגמה – אג"ח 10 שנים אמריקאי יוכל לחזור ל3% בחודשים הקרובים. ההמלצה החיובית על סין ללא שינוי, שוק המניות שם ממשיך להיות אטרקטיבי, אבל הסיכון של מלחמת הסחר עדיין לא הופחת. המניות שם ינועו ע"פ החדשות מהשיחות המחודשות בין שתי המעצמות.