בסקירה מקרו כלכלית שבועית של כלכלני הראל ביטוח ופיננסים כותב עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים כי ביום חמישי הקרוב תתפרסם החלטת הריבית האחרונה לשנה הנוכחית של הבנק המרכזי בגוש האירו, ולמרות החולשה בנתונים אנו צופים שרוב הסיכויים שהבנק לא יסטה מתכניתו ויודיע על סיום תוכנית הרכישות בסוף השנה. יחד עם זאת, אנו צופים שתחזיות הבנק יעודכנו כלפי מטה, דבר שמרחיק עוד יותר את מועד העלאת הריבית, ואולי יגרום לבנק להודיע שבמקרה שההאטה תתבסס הוא לא יהסס לתמוך בכלכלה.
הנתונים החזקים במדד מנהלי הרכש לענפי השירותים יחד עם מדד אמון הצרכנים ולמרות דוח התעסוקה לנובמבר שהיה מעט פחות טוב, ממשיכים לתמוך בהעלאת הריבית ביום רביעי הבא.
בארץ, למרות הקונצנזוס בבנק ישראל לגבי ההחלטה להעלות את הריבית, הערכתנו שהבנק לא ימהר לפעול שוב.
לפני כשבועיים בנק ישראל הפתיע את השווקים כאשר העלה את הריבית ל-0.25 אחוז מוקדם מההערכות. בעקבות זאת נרשמה עלייה חדה בתשואות האג"ח הממשלתיות והצפי כיום בשווקים לריבית הקצרה אף גבוה מהתוואי החזוי ע"י מחלקת המחקר של בנק ישראל. ע"פ סיכומי הדיונים מהחלטת הריבית ארבע חברים תמכו בהעלאת הריבית בעוד שחבר אחד התנגד וסבר שניתן להעלות את הריבית אך מן הראוי לחכות לנגיד החדש.
להערכתנו, למרות הקונצנזוס בבנק להעלות את הריבית החודש, בנק ישראל לא ימהר לעלות את הריבית בהחלטות הבאות על רקע ההאטה בצמיחה בשני הרבעונים האחרונים, הורדת הציפיות לצמיחה בעולם, הירידה במחירי הנפט ואיתה הירידה בציפיות לאינפלציה והזעזועים שאנחנו רואים בחודשיים האחרונים בשוק ההון בעולם.
החששות מהגירעון בתקציב המדינה עדיין מוקדמים, אך במהלך 2019 - 2020 הממשלה תהיה חייבת לרסן את קצב הגידול בהוצאות ולא תוכל לבצע הפחתות מיסים ומכסים.
הכנסות המדינה ממסים בנובמבר עמדו על 24.7 מיליארד ₪. הגירעון המצטבר מתחילת השנה נותר יציב על כ-25 מיליארד ₪ וכאחוז מהתוצר ירד קלות ל-3.5 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים - עדיין מעל יעד הגירעון. יחד עם זאת אנו מצפים לירידה בגירעון כאחוז מהתוצר לכיוון ה-3.2 אחוזים לקראת סוף השנה.
העלייה בגירעון הביאה לכותרות שמזהירות מהשפעותיה השליליות על תשואות האג"ח. להערכתנו, החששות הללו עדיין מוקדמים, על רקע הירידה בחוב לתמ"ג בשנים האחרונות, יתרות המט"ח הגבוהות ובעיקר הצמיחה הכלכלית הטובה. יחד עם זאת, לא ניתן להתעלם מכך שהמשך מגמה זו תחייב את הממשלה במהלך 2019 - 2020 לרסן את קצב הגידול בהוצאות ולא תאפשר לבצע הפחתות מיסים ומכסים.