בסקירתו השבועית אומר יניב חברון, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות אלומות: "התקף פאניקה חמור, זה מה שקורה בשוק המניות – צניחה של ה-S&P 500 ב-10.5% מרמת השיא, אובדן של יותר מ6% בתוך חודש ימים ותשואה שלילית של 1.5% מתחילת השנה, לא באמת מתארים את התנודתיות והפחד שכפי שהוא נראה על המסכים בשבועות האחרונים. צניחה יומית של 2.5%-3% במדדים המובילים או עלייה בשיעור דומה, הפכה לעניין שבשגרה, וכל ציוץ או תקרית פוליטית המגדילה את המתח בין המדינות, בעיקר ארה"ב-סין מיד מובילה לתחזיות אפוקליפטיות לגבי הצמיחה הגלובלית.
מניות הFAANG החבוטות – מי שאולי מסביר הכי טוב את הפאניקה בשווקים הן אותן מניות שהיו אחראיות על יותר מ70% מהעליות של הS&P 500 בשנים האחרונות. פייסבוק איבדה מרמת השיא שלה38%, וכוכבת הסטריימיניג נטפליקס צנחה בשיעור דומה. אפל איבדה 28% מרמת השיא שלה ועשויה לאבד יותר לאור החשש כי היא תיפגע בסין בעקבות המשבר המתפתח בין סין וארה"ב, לאחר המעצר הבכירה וביתו של מייסד ענקית הסלולר הסינית וואווי. בנוסף קיימת עננה לגבי המכירות של אפל בעקבות תמחור יקר מידי של האייפונים החדשים. מלבד אפל גם אמזון איבדה 21% ומציה בטריטוריה דובית, וגוגל הסתפקה בירידה של 16% בלבד מרמת השיא.
את החשש מפני האטה היה אפשר לחוש לאורך כל השבועיים האחרונים - קחו לדוגמא את יום שישי האחרון כאשר דוח תעסוקה עם יצירה של 155 אלף משרות, אבטלה של 3.7% ועליית השכר במונחים שנתיים של 3.1% (מעל היעד של הפד ל3%) לא הצליח להרגיע את המשקיעים. גם לא ISM יצרני ולא יצרני שהתפרסמו בשבועיים האחרונים, הפתיעו לטובה והם מצויים באזור של 60!!! – בשוק מעדיפים להתמקד בהתמתנות אינפלציית הליבה לרמה של 1.8% ולפחות בינתיים התשואות הארכות ממשיכות להילחץ כלפי מטה והעקום משטחת ובמרווח מח"מ 5-2 הוא כבר הפוך יותר משבוע ימים. לפחות לפי שוק האג"ח, כפי שכתבתנו בשבוע שעבר, הריבית של הפד תאלץ לרדת בחזרה בתוך שנה לאחר שתסיים לעלות החודש.
השתטחות העקום האמריקאי ותחילת התהפכות שלו - מטרידה מאוד את המשקיעים שכן היא מאפיינת בד"כ ערב מיתון ותקופה משברית שתחייב הפחתות ריבית מחדש. החשש הוא גם מפני ציפיות המגשימות את עצמן, ככל שהחששות וציפיות למיתון יהיו חזקות יותר, כך גם בלימת ההשקעות, הצריכה והצמיחה הכלכלית. מלחמת הסחר ארה"ב-סין, הפגיעה בעקבות הבקרזיט, החולשה באירופה והחשש מאיטליה רק מלבים את החששות.
ביום שישי, תוך כדי הסערה בשווקים אמר הנגיד של שלוחת סנט לואיס, ג’יימס בולוורד כי לאור הלחץ בשווקים רצוי לשקול לדחות את העלאת הריבית לפחות לחודש ינואר. בולווארד לא משתתף בהצבעת הריבית השנה, אבל אם יצליח להשפיע על חבריו לדחות את העלאת הריבית מדצמבר, בכלל לא בטוח שהשוק יקבל זאת בברכה, ולא בהתקף חרדה נוסף
בשורה התחתונה, השווקים אומנם רחוקים לפחות 10% מטריטוריה של שוק דובי, אבל אין אירוע פיננסי או מאקרו כלכלי קשה שיכול להסביר את הירידות, מלבד התקף פניקה. הזמן וחדשות טובות ברמה הפוליטית והכלכלית - יוכלו להעלים את הפניקה הזו בהמשך".
השוק המקומי – פרקטיקה: סיכון המח"מ עדיין מצוי בשוק האג"ח האמריקאי, בעקבות ירידת התשואות לשפל שאינו עולה בקנה אחד עם הנתונים הכלכליים. התלילות של העקום השיקלי ממשיכה להיות גבוהה, אחזקה סינטטית ואפילו קיצונית במיוחד, 30 שנה ומזומן תשתלם בסופו של דבר. אחרי הירידות החדות בארה"ב, האטרקטיביות של שוק המניות המקומי יורדת, הסנטימנט השלילי בארה"ב יוכל להתפוגג בעזרת טריגרים פוליטיים. הפוזיציה הדולרית מתהפכת – רצוי להפחית חשיפה לדולר בזמן הקרוב
השוק הגלובלי – פרקטיקה: סיכון המח"מ עולה מאוד – אומנם תחילת התהפכות העקום בד"כ הובילה להיפוך כולו, אנחנו חושבים המקרה הפעם שונה, והעקום יוכל להיתלל בחזרה בהמשך. השוק הסיני עדיין נותר אטרקטיבי בעינינו, עם זאת אנחנו לא מתעלמים מהקשיים שבמשא ומתן בין ארה"ב וסין שעשוי להגיע למבוי סתום מהר מהצפוי ולכן ממליצים לחכות לחדשות טובות יותר. חברות התעופה עדיין לא נהנות ממחירי הנפט הנמוכים בעקבות עסקאות גידור, אבל סובלות מחשש להאטה גלובלית – זה ישתנה בחודשים הקרובים.