גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון, מפרסם היום התייחסות ראשונית לדוחות בזק: בזק קווי-המגזר ממשיך לייצר את עיקר הרווחים של החברה, כאשר ברבעון הוא תרם 69% מה-EBITDA של הקבוצה. המגמות ברבעון היו לרוב דומות למה שראינו במחצית הראשונה. עדיין, סימני החולשה נמצאים, כאשר התזרים החופשי ברבעון ירד בשיעור של 26.5% מול הרבעון המקביל. הכנסות המגזר ירדו בכ- 1.7%, כאשר ה-EBITDA בנטרול השפעות חד פעמיות ו-IFRS 16 ירד בכ- 1.5%. בטלפוניה ההכנסה לקו נשחקה בקצב מעט גבוה, עם ירידה של 5.6% - בהשוואה לירידה של 5.3% ב-2017 ו-3.4% ב-2016. מספר הקווים ממשיך לרדת בקצב יציב של כ-5% לשנה.
באינטרנט ניתן לדעתנו לראות את השפעת התחרות, כאשר הגידול בסך מנויי האינטרנט פסק. ב-2017 החברה הוסיפה קרוב ל-20 אלף מנויים לרבעון, בשל הגידול במנויי השוק הסיטונאי. ברבעון הראשון של השנה בזק הוסיפה 18 אלף מנויים, בשני 9,000 וברבעון האחרון אלף בלבד. הוצאות המזומן, בנטרול השפעות חד-פעמיות, עמדו על 376 מ’ ש"ח - בדומה למחצית הראשונה. נזכיר כי בזק מתכוונת לבצע התייעלות במגזר האמור, בעיקר דרך הפחתת כוח אדם.
פלאפון. החברה ביצעה מחיקת מנויים הרבעון, כך שאין מה להתייחס לנתוני ARPU או מנויים. לחילופין, יש להסתכל על ההכנסות משירותים, שנפלו 2.6% ברבעון. נזכיר כי ברבעון השלישי פלאפון הושפעה לרעה מתקלה ברשת. מכירות הציוד היו על הצד החלש, עם ירידה של כ-11% מול הרבעון המקביל. גם אבסולוטית מדובר בנתון חלש במיוחד – מכירות של 155 מ’ ש"ח. אנחנו לא זוכרים מספר רבעוני כה חלש, מה שמעלה חשש, בהתחשב בכך שמכירות ציוד הן כנראה המקום היחידי בו חברות הסלולר מרווחיות כיום כסף. התזרים החופשי ירד בכ-53% מול הרבעון המקביל.
בזק בינלאומי ממשיכה לדשדש, נוכח הקושי שלה להתמודד עם המעבר של צרכנים לחבילות שירות. המכירות ירדו בשיעור של 12.3% מול הרבעון המקביל, וה-EBITDA המנוטרל נפל בכ-7%. התזרים החופשי נחתך בכ-16%.
יס ממשיכה לסבול מהתחרות בשוק הטלוויזיה, אולם ירידת המחירים בלמה את אובדן המנויים. החברה הוסיפה אלפיים מנויים ברבעון, בדומה לרבעון הקודם. ה-ARPU ירד כ-7% לכדי 210 ש"ח, אך החברה הגדילה את מכירות התוכן שלה לאחרונה, כך שהמספר הזה אינו ’נקי’. בהעדר מהלכים ברמת הקבוצה (מיזוג כלשהו של חברות הבנות), יס מתקשה להפחית הוצאות, ולכן הפגיעה בהכנסות יורדת ברובה לשורת הרווח. ה-EBITDA המנוטרלת ירדה כ-32%, והתזרים החופשי עמד על סכום שלילי של 54 מ’ ש"ח.
שלוש חברות הבנות של בזק ייצרו ברבעון תזרים חופשי מצרפי של 45 מ’ ש"ח בלבד, וזאת בהשוואה לתזרים של 222 מ’ ש"ח ברבעון המקביל.
שורה תחתונה. בזק תתקשה לשנות את המגמה, כל עוד הסביבה הרגולטורית לא מראה סימנים של שיפור, ולדעתנו מחיר המניה עדיין משקף ציפיות גבוהות מדי.