יניב חברון, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות אלומות מפרסם הבוקר את הסקירה השבועית ואומר: "כבר אי אפשר לשמור את זה בבטן, איטליה במסלול התנגשות עם האיחוד אבל גרוע מזה היא בסלול התנגשות עם עצמה. הממשלה שהורכבה משני קצוות הקשת הפוליטית באיטליה, לא באמת משאירה הרבה ברירות לאיחוד האירופאי. בעוד שברומא בונים על קצב צמיחה של 1.7% לשנים הקרובות וגירעון ממוצע של 2%, תכלס איטליה נכנסת למיתון והגירעון עשוי לעלות הרבה מעבר ל3%.
"הבנק המרכזי באירופה יוצא מהשוק, הוריד את כמות הרכישות ל-15 מיליארד אירו בחודש (לעומת 80 בשיא) נטו, לזה תוסיפו עוד כ-20 מיליארד אירו רכישות בכסף שניפדה מאגרות שנרכשו. בסך הכל מחזיק הבנק המרכזי כ-300 מיליארד אירו אג"ח איטליה מתוך חוב של 2.3 טריליון אירו, והוא לא מתכון להגדיל את חלקו היחסי. תוכנית הרכישות תסתיים בעוד חודשיים ואת הפדיונות של האג"ח הממשלתי מתכוונים ליעד שם לרכישות אג"ח ממשלתי באותו אזור בו הן הונפקו. אז הבנק המרכזי לא מתכוון להגדיל רכישות אג"ח איטליה, קרן המטבע לא מתכוונת לעשות זאת, קרנות אמריקאיות לא יעשו זאת (כי מי זוכר בכלל את התוכנית המטורפת של טראמפ)... אז מי כן?"
חברון מוסיף כי איטליה בדרך לקטסטרופה כלכלית, או לפחות קרוב לשם – "זה לא רק הצמיחה האפסית ברבעון השלישי וה-PMI שגלש מתחת לרמה של 50 המאותת על צמיחה שלילית ברבעון הרביעי שהוא בעצם מיתון (שני רבעונים צמיחה אפסית). זה לא רק הבעיות המבניות כמו עודף מיסוי, העדר רגולציה על תשלומים, שכר נמוך ועוד. הבעיה של איטליה, היא שהמדינה בדרך למשבר פיננסי חמור "דם ברחובות" אם תרצו".
בנוסף, מתייחס חברון לחגי הקניות בחודש נובמבר ומציין כי "עונת הדוחות מסתיימת ועם כניסה לחודש הקניות, יהיה מעניין לראות את הדוח של ענקית הקמעונאות Macy’s שתפרסם דוחות ביום רביעי. המניה עלתה ביותר מ30% השנה והציפיות ממנה גבוהות. המשקיעים ירצו לראות שיפור במכירות און ליין ובמכירות למטר מרובע אבל מה שיכול לספק את הרוח הגבית החזקה ביותר למניה הוא שיפר יציב ברווחיות".
לגבי השוק המקומי אומר חברון כי למרות הנאום המצנן של טרכטנברג, למרות הירידה בציפיות האינפלציה, למרות ההבטחה שלא להעלות מיסים, למרות ההפנמה כי באירופה הריבית תתעכב – השוק פה חושש מעליית תשואות בעקבות ארה"ב. סיכון המח"מ בינוני ונמצא בעיקר בתשואות בארה"ב ואולי בבנק ישראל. להערכתנו תהיה העלאת ריבית אחת ב-2019, לעומת 2-3 העלאות ריבית המגולמות בשוק. המרווח בשוק המקומי הממשלתי לעומת האמריקאי ירד מרמה של 1.15% לרמה של 0.77% בלבד. מאותת על החשש מעליית התשואות בשוק המקומי.
הירידה במחירי הנפט תשפיע לרעה על האינפלציה בטווח הקצר. עדיין הגורם המשמעותי ביותר יהיה סעיף הדיור שכרגע הוא תעלומה. החשיפה הדולרית לא השפיעה השבוע כאשר הדולר נחלש ב-0.2% מול השקל. בינתיים השקל לא מצליח לעלות מעל רמה של 3.7 ליעד הבא. שוק המניות המקומי מייצר תשואה חיובית השבוע של קצת יותר מ2% בהובלת סקטור הבנקים ובהתאם לעליות בשוק המניות האמריקאי.
ניתוח השוק הגלובלי: תשואות האג"ח בארה"ב לשנתיים – עולות השבוע ב-6 נקודות אחרי שבחמישי נגעו בשיא (יוני 08), ב-10 שנים לא נרשם שינוי אחרי התמתנות של התשואות ביום שישי.ההסתברות להעלאת ריבית בארה"ב בדצמבר עלתה לרמה של 75%, אחרי הנתונים החזקים משבוע שעבר, הטון הניצי של הפד מקבל חשיבות יתר. היפור של עונת הדוחות נשמר – 90% מהחברות דיווחו, 78% מהן היכו את תחזית הרווח ביותר מ-6.7% (מעל ה-5 השנים). 61% היכו את תחזית המכירות. תמחור בשוק האמריקאי סביר – מכפיל הרווח העתידי של ה-S&P500 חוזר לרמה של 16.98 בלבד. נמוך מהשנים האחרונות אבל גבוה מהממוצע בעשור האחרון.
השוק הסיני מאבד גובה השבוע ולא מצליח להרים ראש למרות הדיווחים על הגדלת יעדי האשראי. המשקיעים חוששים מתוצאות הפגישה בין שני הנשיאים. נובמבר של קניות נפתח בסערה כאשר ענקית קמעונאות האונליין עליבבא שוברת שיא רכישות ליום (חג הרווקים) עם 31 מיליארד דולר לעומת 25.3 בשנה קודמת.
מחירי הנפט צונחים ביום שישי מתחת לרמה של 60 דולר, גולשים לטריטוריה דובית ומשלימים ירידה רצופה של 10 ימים, הכי ארוכה מזה 34 שנה. השוק בברזיל מתממש אחרי ההייפ של הבחירות, ברזיל מתעוררת למציאות כלכלית מורכבת. השבוע ה-Bovespa מאבד 4% השבוע.