"פנינסולה - גב חזק ואסטרטגיה מבוססת" - כך מציינים היום בווליו בייס בתחילת סיקור של פנינסולה בהמלצת קניה ומחיר יעד של 2.1 ש"ח למניה, המשקף אפסייד למניה של 24%.
האנליסט שי ליפמן מציין בסקירה כי "פנינסולה היא מהחברות הבולטות בשוק האשראי המסחרי בישראל. בעלת השליטה בחברה היא חברת מיטב-דש, חברה ציבורית בפני עצמה ואחד מבתי ההשקעות הגדולים בישראל, ומנכ"ל ומייסד החברה, מיכה אבני.
"אסטרטגיית החברה – הגדלת תיק האשראי, כך שיהווה את מרבית עסקיה של החברה. צמיחת תיק הלקוחות – החברה רשמה צמיחה של 21% בתיק הלקוחות שלה ב- 2016 והמשיכה לצמוח בשיעור גבוה של 15% בתיק בשנת 2017. פוטנציאל השוק - מגזר העסקים הקטנים והבינוניים מקבלים בישראל מעט אשראי כחלק מהתמ"ג בהשוואה למדינות אחרות. נתונים אלו עשויים להצביע להערכתנו על חוסר באשראי זמין לעסקים קטנים ובינוניים. חוסר זה משקף מנקודת מבטנו פוטנציאל צמיחה משמעותי בשוק המימון החוץ בנקאי בישראל.
"התחרות מהבנקים – פנינסולה מתמודדת בפעילותה עם אגפי המגזר המסחרי בבנקים. מהשוואה שביצענו בין פעילותה של החברה לפעילותם של חמש קבוצות הבנקים הגדולות, עולה כי לחברה יתרון כמעט בכל אספקט, החל מהצמיחה, המרווח הפיננסי, היעילות והתשואה להון. יתרונות אלו מעניקים לחברה גמישות עסקית ותחרותית גבוהות.
"שיעור ההכנסה – החברה שומרת על רמת שיעור הכנסה (תשואה על תיק האשראי) כמעט קבועה, ברמה של 10.5% - 10.2% בשלוש השנים האחרונות. ברבעון הראשון של 2018 ירד שיעור ההכנסה ל- 9.8%. להערכתנו, החברה צפויה לשמור על סביבת רמה זו.
"קרן להשקעה בעסקים קטנים ובינוניים – פנינסולה מחזיקה בבעלות חלקית בקרן אשר זכתה במכרז משרד הכלכלה להשקעות בעסקים בינוניים. הקרן החלה לפעול במרץ 2016 וסיימה לגייס את הסכום המירבי, 450 מיליון שקל. דיבידנד ידוע מראש - לחברה מדיניות דיבידנד לחלוקה של לפחות 60% מהרווח.
"הנהלת החברה – בעלת ניסיון ארוך שנים ומהווה חלק מגרעין השליטה בחברה. הניסיון של ההנהלה ויכולתה המוכחת להגדיל באופן עקבי את פעילות החברה תוך שמירה על רמת מרווחים קבועה, צפויה לסייע לה בשיפור התוצאות בעתיד.
"לסיכום, פנינסולה מספקת פוטנציאל רחב התפתחות שוק האשראי החוץ בנקאי, תוך שהיא נעזרת בגב חזק ובהנהלה מנוסה. אסטרטגיית החברה לצמוח בשיעורים גבוהים בשנים הבאות עשויה לשפר את התוצאות באופן משמעותי. מודל הערכת השווי שביצענו לפנינסולה גוזר לחברה שווי של כ- 305 מ’ ₪, המשקף שווי של 2.1 ₪ למנייה, גבוה בכ- 24% משווי השוק הנוכחי (1.69 ₪). לאור זאת, אנו מסקרים את פנינסולה בהמלצת קנייה ובמחיר יעד של 2.1 ₪ למניה", סיכמו בווליו בייס.