"שוק האג"ח יגיב לעדכון תחזית הריבית של בנק ישראל" - כך עולה מסקירת מאקרו שבועית של יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון. נקודות עיקריות:
חשש להסלמה במלחמת הסחר המשיך להעיב על השווקים בשבוע האחרון, בפרט באסיה. ביום שישי נכנסה לתוקף הטלת המכסים על יבוא סיני לארה"ב בהיקף של 34 מיליארד דולר, והסינים מיד החזירו אש. היואן הסיני פוחת ב - 4.5% מול הדולר ב - 10 הימים האחרונים על רקע נתונים כלכליים חלשים, אך תיתכן גם תגובה של סין להטלת המכסים על ידי טראמפ.
נתוני תעסוקה חיוביים בארה"ב עם גידול מהיר במספר המועסקים ללא האצה בקצב עליית השכר תמכו בשוק המניות ביום שישי. הבנק המרכזי של אוסטרליה הותיר את הריבית ללא שינוי וציין את הדאגה מפני מלחמת סחר, סיכון אשר יילקח בחשבון גם על ידי בנק ישראל.
בשבוע הקרוב: בארה"ב הנתון המשמעותי ביותר יתפרסם ביום חמישי - מדד המחירים לצרכן לחודש יוני, כאשר כבר בחודש מאי אינפלציית הליבה עלתה ב - 2.2% y/y . ביום שלישי יתפרסמו נתוני המשרות הפנויות. בישראל בנק ישראל יפרסם את החלטת הריבית (ללא שינוי) ואת עדכון תחזית המאקרו של מחלקת המחקר. אנו צופים הזזה של העלאת הריבית הראשונה לרבעון א’ 2019 (מרבעון ד’ 2018), עם ציפייה לריבית של 0.5% עד סוף 2019. ביום שלישי ד"ר נדין בודו טרכטנברג תהיה אורחת במשרדינו (9:30 בבוקר). ביום שלישי יתפרסם מדד האמון הצרכני, וביום חמישי נתוני סחר לחודש יוני ומכירות של דירות חדשות לחודש מאי.
שוק האג"ח: השתטחות העקום בארה"ב נמשכת עם פער של 28 נ.ב. (10 שנים/שנתיים). מלחמת סחר תומכת באינפלציה בטווח הקצר אך גם תומכת בהתמתנות בפעילות קדימה. בשבוע האחרון התשואות בישראל עלו על רקע חשש להודעת ריבית "ניצית" מחר (שני). שוק האג"ח מצפה להעלאת ריבית עד ל - 0.75% בסוף 2019. לפי הערכתנו, מדובר בתרחיש ניצי יחסית, סביר יותר ל - 0.5% בסוף 2019. עליית תשואות בישראל בשבוע האחרון מעלה את האטרקטיביות בארוכים.
אין כל סיבה להעלות את ריבית בקרוב בישראל: שוק האג"ח מתמחר העלאת ריבית יחסית אגרסיבית עד סוף 2019. אנו טוענים שאין סיבה לבנק ישראל להעלות את הריבית בקרוב. סביבת האינפלציה מגרדת את הגבול התחתון. בנוסף, שוק הדיור נרגע, האשראי התמתן והמרווחים באג"ח הקונצרני נפתחו. בנק ישראל יעדיף לתת לשקל להמשיך להיחלש. אנו צופים שתי העלאות ריבית ב - 2019 ל - 0.5% בסוף השנה.