אופנהיימר סוקרים את תוצאות הרבעון הראשון 2018 של פריגו, תוך שמירה על המלצת Outperform (תשואת יתר) עם מחיר יעד של 98$. להלן עיקרי הסקירה:
"חברת פריגו (PRGO) פרסמה לאחרונה תוצאות לרבעון הראשון 2018 שהיו בהתאם לצפי, ושמרה על התחזית לשנה הקרובה. החברה צפויה להערכתנו לשמור על מעמדה המוביל בשוק ה-OTC בארה"ב, ובמקביל להמשיך במגמת שיפור רווחיותה בפעילותה הגלובאלית CHCI, המפצה על חולשה בחטיבת תרופות המקור RX. יחד עם זאת, במקביל לפרסום הדוחות הודיעה הנהלת פריגו על דחיית מועד השקת הגרסה הגנרית של ProAir עקב קבלת מכתב CRL מה FDA . תרופה זו היתה צפויה לתרום להכנסות ברבעון הרביעי של 2018. אנו מעריכים פגיעה מסויימת בתחזית החברה ל-2018 עקב האירוע, אך משמרים את המלצתנו על Outperform עם מחיר יעד של 98$.
"חברת פריגו פרסמה ברבעון הראשון 2018 הכנסות של 1.22 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של כ-2%, בדומה לקונצנזוס של 1.21 מיליארד דולר, עם רווח non-GAAP של 1.26$ למניה, מעל הצפי של 1.14$ למניה, הודות להשפעה חיובית של שערי חליפין על פעילות חטיבת CHCI הגלובאלית. הכנסות חטיבת CHCA צמחו הרבעון בשיעור שנתי של 3%, אך החברה צופה צמיחה שנתית ב-2018 בקצב של 1%, רמת הכנסות שנתית של 2.44 מיליארד דולר, נמוך מהתחזית הקודמת בטווח של 2%-4%, על רקע חולשה בפעילות הווטרינרית. בחטיבת CHCI נמשך תהליך שיפור ברווחיות, כאשר שיעור הרווח התפעולי הגיע ל-17%, בהשוואה ל-15.3% ברבעון הקודם ו-13.8% ברבעון המקביל.
"אנו מעריכים כי הרווח התפעולי בחטיבה זו עשוי להגיע ל-18% ב-2022 ואף מעבר לכך. הנהלת פריגו העלתה את תחזית ההכנסות של חטיבת CHCI ל-1.59 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 7%, המושפעת לטובה משערי מטבע. חטיבת תרופות המקור RX מציגה חולשה, כאשר הנהלת פריגו הורידה את תחזית הצמיחה ל-2018 מ-9% ל-6%, לרמת הכנסות של 1.03 מיליארד דולר. אנו מציינים כי כ-35% מתחזית הכנסות של חטיבת RX צפויות להגיע ברבעון הרביעי 2018, כאשר דחיית השקת ProAir לשנת 2019, עקב קבלת מכתב CRL מה FDA עלולה להוות סיכון לתחזית החברה.
"חברת פריגו, חיזקה את מאזנה במהלך השנתיים האחרונות, ומחזיקה כעת בקופת מזומנים של 687 מיליון דולר, כנגד חוב של 3.3 מיליארד דולר, עם יחס חוב ל-EBITDA נמוך יחסית של 2.2. מצב זה מאפשר לחברה גמישות תפעולית ואפשרות חלוקת מזומנים לבעלי מניות וביצוע רכישות. מניית PRGO נסחרת כעת במכפיל רווח של 14 לתחזית 2018, נמוך מתמחורה ההיסטורי. אנו משמרים את המלצתנו Outperform על מניית PRGO עם מחיר יעד של 98$, בהתבסס על מכפיל 18 לתחזית 2018", סיכמו באופנהיימר.