אופנהיימר בסקירת תוצאות הרבעון הראשון 2018 של סולאראדג’: שמירה על המלצת Outperform, העלאת מחיר יעד ל-64$. להלן עיקרי הדברים:
חברת סולאראדג’ (SEDG) פרסמה דוחות חזקים וסיפקה תחזית מעל הצפי. בנוסף, החברה הודיעה על רכישת חברת גמאטרוניק הישראלית, יצרנית מכשירי אל-פסק (UPS) , הצפויה להערכתה ליצור סינרגיות עם פעילותה הקיימת של סולאראדג’. אנו סבורים כי הרכישה עשויה להאיץ את הצמיחה בפעילות החברה ולחזק את מעמדה התחרותי, ובכך משמרים את המלצת Outperform תוך העלאת מחיר יעד ל-64$, בהתבסס על מכפיל 18 לתחזית רווח 2019.
ברבעון הראשון 2018 הציגה סולאראדג’ הכנסות של 209.9 מיליון דולר, צמיחה שנתית מרשימה של 82%, מעל הקונצנזוס של 204.4 מיליון דולר, עם רווח non-GAAP של 0.87$ למניה, מעל הצפי של 0.79$ למניה ורווח GAAP של 0.75$ למניה, מעל הצפי של 0.71$ למניה. שיעור הרווח הגולמי עלה ל-37.9%, מעל הצפי של 37%, לאור עליית מחירי מכירה לוואט. הרבעון סיפקה החברה מוצרים לקיבולת הפקת חשמל של 800 מגה וואט. חלוקה הגואוגרפית - כ-57% מהכנסות הרבעון הגיעו מארה"ב, כ-30% מאירופה וכ-13% מאסיה (בעיקר אוסטרליה), עם צמיחה גבוהה בכל אזור גיאוגרפי. מבחינת שוקי היעד, החברה הגדילה את פרישתה בשוק המסחרי, המהווה כעת נתח של 37% בתמהיל ההכנסות.
הנהלת סולאראדג’ צופה ברבעון הבא הכנסות בטווח 220-230 מיליון דולר, מעל הצפי של 211.9 מיליון דולר, עם רווח גולמי בטווח 36%-38%, בהתאם לצפי של 37.3%. במקביל, הודיעה החברה על רכישת חברתגמאטרוניקהישראלית, יצרנית מכשיריאל-פסק,תמורת 11.5 מיליון דולר בנוסף לתשלומים של 50% ו-33% מרווחי החברה בשנה הראשונה והשניה לאחר סגירת העסקה (הצפויה ברבעון השני 2018). החברה הנרכשת רשמה ב-2017 הכנסות של 19 מיליון דולר עם הפסד של 1.8 מיליון דולר, אך הנהלת סולאראדג’ צופה שיפור ברווחיות החברה עקב הורדת הוצאות הנהלה וכלליות.
אנו מעלים את תחזיותינו בהתאם לתחזיות הנהלת החברה, וצופים ב-2018 הכנסות של 893 מיליון דולר עם רווח גולמי של 37.2% ורווח נקי של 2.90$ למניה על בסיס GAAP. בשנת 2019 אנו צופים הכנסות של 1.036 מיליארד דולר עם רווח גולמי של 37% ורווח נקי על בסיס GAAP של 3.59$ למניה. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform תוך העלאת מחיר היעד מ-50$ ל-64$ בהתאם להעלאת תחזיות, בהתבסס על מכפיל 18 לתחזית הרווח לשנת 2019, בדומה לממוצע הענפי, למרות שיעורי צמיחה גבוהים יחסית לענף בפעילות סולאראדג’.