לאומי שוקי הון על רמי לוי: ”תוצאות חזקות לרבעון תודות להוצאות תפעול נמוכות מהצפי”

גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון מפרסם התייחסות ראשונה לדוחות רמי לוי לרבעון הראשון לשנת 2018: "רמי לוי פרסמה תוצאות חזקות מאוד לרבעון הראשון, תודות להוצאות תפעול שהיו נמוכות משמעותית מהצפי. המכירות היו מעט מתחת לצפי שלנו, כאשר בשל מכירות למ"ר נמוכות מהתחזית שלנו. ברבעון הראשון השוק נהנה מהשפעה עונתית חיובית, לכן ציפינו לגידול יותר משמעותי. המכירות בחנויות זהות עלו ב-1.17% - זהו הגידול הרבעוני השני ברציפות, לאחר תקופה ארוכה של ירידות, ולדעתנו מדובר בנתון מעודד בהחלט. שיעור הרווח הגולמי עמד על 21.8% ברבעון, שחיקה קטנה בהשוואה לרבעון המקביל, ומתחת לצפי שלנו בשיעור די משמעותי של 0.5%. לפי החברה, השחיקה נבעה ממבצעי החג.

"הוצאות התפעול עמדו על 18.3% מהמחזור, בהשוואה לשיעור של 19.3% ברבעון המקביל ו-21.1% ברבעון הקודם. גובה הוצאות התפעול ברבעון האחרון הוביל לשחיקה עוצמתית (ומפתיעה) ברווחיות התפעולית, וגם גררה ירידה של כ-20% במניה. טענו אז כי מדובר ברבעון חריג, אבל אנו חייבים לציין כי התוצאות של הרבעון מפתיעות לא פחות - בכיוון החיובי. החברה הצביעה על תכנית התייעלות שהובילה לשיפור הדרמטי. ייתכן כי מדובר גם בהשפעת התנאים המחודשים מול חברת האשראי, נקודה שלדעתנו השוק התעלם ממנה עד כה (ולא רק ברמי לוי). צריך לראות מה תהיינה ההוצאות ברבעונים הקרובים בכדי לקבל תמונה יותר ’יציבה’.

"הרווחיות התפעולית, בנטרול הוצאה חד פעמית, עמדה על 3.5%, כאשר הרווח התפעולי זינק בכ-37%. הפעם האחרונה שראינו שיעור רווחיות כה גבוה היה ברבעון השני של 2014. נזכיר כי הרווחיות המייצגת שלנו עומדת על 3.6%.

"הרווח הנקי לרבעון עלה ב-38%, בעיקר לאור הגידול ברווח התפעולי. גם אם מדובר ברבעון עונתי חזק, לדעתנו התוצאות של הרבעון מעידות על כך שהרבעון הרביעי היה חריג בחולשתו, מה שתומך במסקנה כי השוק קנס את המניה יתר על המידה."