מעלות מורידה לווטרסטון את הדירוג ל--ilA בעקבות שחיקה בפרופיל הסיכון הפיננסי: "ב-2017 ולהערכתנו גם ברבעון הראשון של 2018 חלה עלייה במינוף ושחיקה ביחס כיסוי הריבית של חברתווטרסטון, בין היתר בעקבות השקעות שונות בנכסים שהובילו להגדלה של החוב למרות כוונת החברה להשתמש בחלק משמעותי מתמורת האג"ח שהנפיקה כדי לפרוע חוב בנקאי.
"החברה פרעה בהיקף של כ-10 מיליון דולר חוב בנקאי. אנו צופים כי ב-2018-2020 יחול שיפור ביחסי הכיסוי והמינוף בהשוואה ל-2017 ,שיהלמו את רמת הדירוג הנוכחית, בעיקר לאור הצפי למכירת נכסים ושימוש בתמורה לרכישת נכסים חדשים בשיעור LTV נמוך יחסית.
"אנו מעריכים המשך יציבות בפרופיל הסיכון העסקי לאור הביצועים התפעוליים של נכסי החברה. אנו מורידים את דירוג המנפיק של חברתווטרסטון ל-ilA- מ-ilA. תחזית הדירוג היציבה משקפת את הערכתנו שב-12 החודשים הקרובים תשמור החברה על היקף תיק נכסים ובסיס EBITDA בינוניים יחסית לקבוצת ההשוואה, שתימשך העלייה בהיקף דמי השכירות מחוזים חתומים ופיתוח נכסים מניבים, ושתישמר יציבות תפעולית בתיק הנכסים.
"כמו כן, תחזית הדירוג היציבה משקפת את הערכתנו כי החברה תשמור על נזילות הולמת. אנו קובעים לסדרת האג"ח שלווטרסטון שאינה מובטחת (סדרה א’) דירוג ilA-- זהה לדירוג המנפיק. דירוג שיקום החוב לסדרות אלו הוא 4, ומשקף את הערכתנו כי בהינתן תרחיש כשל פירעון היפותטי, שיעור שיקום החוב יהיה 50%-30% בחלק הנמוך של טווח זה."