וליו בייס מפרסמים היום סקירה על מניית סלע נדל"ן בעקבות פרסום הדוחות הכספיים: "החברה נוסדה בשנת 2007 כקרן ריט. בשנות פעילותה עד היום, איגדה הקרן פורטפוליו של 30 נכסים מניבים בישראל )שווי בספרי החברה של כ 7- מיליארד ₪). סלע נדל"ן, מעצם היותה קרן ריט, עומדת להערכתנו ברמת סיכון נמוכה ושומרת על סף מינוף של עד 60% , ומבצעת חלוקת דיבידנד שוטפת.
"מתוצאות החברה לשנת 2017 עולה כי התפוסה בנכסים נשארה גבוהה סביב 95% ולהערכתנו עד הרבעון השני של 2018 תחזור החברה לרמת תפוסה של מנכסים זהים NOI - סביב 96% לפחות. החברה הציגה עליה נאה של 3.3% כתוצאה מעלייה בתפוסה ובשכ"ד. לחברה היקף נכסים בלתי משועבדים בהיקף של כ- 2.18 מיליארד ₪, המהווים כ- 85% מהיקף הנכסים של החברה. דרוג אגרות החוב של החברה (סדרות א’, ב’ ו-ג’) הוא ברמה של Aa3 עם אופק יציב. ההון העצמי של החברה הוא כ 1,173 מיליון ₪, אשר גוזרים לנכסי החברה Cap Rate משוקלל של כ- 7.42%. שיעור תשואה זה הנגזר מנכסי החברה הוא גבוה, הן בהשוואה לחברות מקבילות הנסחרות בבורסה והן בהשוואה לתשואה בעסקאות חדשות בשוק.
"מחיר החוב (הממוצע) של החברה ממשיך לרדת והוא כ-2.65%, מכאן שהפער בין התשואה על הנכסים למחיר החוב הוא כ- 4.8%. בעקבות הצמיחה והמשך השיפור בתוצאות החברה והגידול במצבת הנכסים, עדכנה החברה כי הדיבידנד הצפוי לשנת 2018 יעמוד על כ-71 מ’ ₪ (לעומת 62 מ’ ₪ שחולקו בשנת 2017), מכאן נגזר כי תשואת הדיבידנד של החברה צפויה להיות כ- 6.23%, תשואה גבוהה ואטרקטיבית ביותר. אנו צופים כי החברה תמשיך לצמוח בקצב נאה, בעיקר ע"י רכישה של נכסים. בפברואר 2018 רכשה החברה 3 נכסים בחולון תמורת כ- 111 מ’ ₪, במרץ דיווחה החברה על מו"מ לרכישת מתחם חונים קונים תמורת כ- 178 מ’ ₪.
"אנו נותרים בהמלצת קנייה ומעדכנים את מחיר היעד ל- 9.29 ₪ למניה (אפסייד של כ-40%), לפי מכפיל של 14 על ה-FFO הצפוי ל-2018 (115 ₪). להערכתנו, אחזקה בחברה בעלת מאזן חזק, עלות חוב נמוכה ונגישות מצוינת לשוק ההון והחוב, עם תשואת דיבידנד אטרקטיבית וגבוהה היא תוספת הכרחית לתיק ההשקעות."