"האינפלציה בישראל YOY צפויה להתחמם עד לחודש יולי בגלל אפקט בסיס, ואף לפלרטט שם עם הגבול התחתון של יעד האינפלציה (1.0%), ומשם לחזור ולהתקרר. בנק ישראל עשוי להשתעשע אז ברעיון של העלאת ריבית (הרחבה) ולכן גם בארה"ב וגם בישראל גל האינפלציה הזמני מסכן עוד יותר את האינפלציה ב- 2019, כשהוא דוחף חלק מהבנקים המרכזיים ובמיוחד את הפד למהר עם ההידוק המוניטרי, מה שמביא להערכתנו שדיס-אינפלציה תהיה החשש המרכזי ב-2019". כך עולה מסקירתו השבועית של אמיר כהנוביץ’ הכלכלן הראשי של אקסלנס.
לדברי כהנוביץ, "אשליית התחממות האינפלציה, אם אכן תגרור גם לעליית הציפיות קדימה, תהיה הזדמנות מצוינת להקטין עוד את החלק הצמוד אל תוך עליית הציפיות ובמיוחד אם נמשיך לקבל במקביל אינדיקציות על התקררות קצב העלייה של סעיף הדיור.
"היה מוקדם להספיד את השקל: הנפילה של השקל בעולם מאמצע חודש ינואר לא רק נעצרה בשבוע האחרון אלא התהפכה באותה עוצמה שבה נחלש. ברקע להתחזקות החתימה על יצוא הגז למצרים, שתבטיח תזרים דולרי למדינה בהיקף של לפחות מחצית מסך העסקה, בצורה של תמלוגים ומיסים למדינה, שזה 0.75 מיליארד דולר בשנה. בנוסף, אינטל צפויה לבצע בישראל השקעה בהיקף 4-5 מיליארד דולר, שאומנם בחלקה הגדול תתקזז עם יבוא מוצרי ההשקעה, אך תבטיח גם היא תזרים דולרי עתידי בהיקף הערך המוסף של החברה בישראל (שכר לעובדים, הוצאות מקומיות ומיסים). המהירות בה השקל נחלש וחזר להתחזק מורידה משמעותית את הסבירות שהיבואנים והקמעונאים יספיקו לגלגל את ההיחלשות האחרונה לצרכן ויאלצו לספוג אותה.
"הספקולנטים מהמרים בטירוף על עליית תשואות. רק שלא יקרה להם מה שקרה למי שהימר נגד ה-VIX– היקף פוזיציות השורט הספקולנטיות על אג"ח ממשלתית ל-10 בארה"ב נמצא סביב רמות השיא ההיסטוריות שלו, כשהספקולנטים מתכוננים להצפת השוק ע"י הקטנת מאזן הפד. צל"ש או טר"ש – אם היקף האג"ח שהפד יזרוק לשוק יבלע במהירות ולא יגרור לעליית תשואות סגירת פוזיציות ע"י הספקולנטים עשויה לגרור לירידת תשואות חדה.
"הבנקים להשקעות בתחרות על התחזית הגבוהה ביותר להעלאות ריבית וגולדמן לוקח כשהוא נותן אפשרות של חמש- התגובה השלילית (שוב) של שוק המניות לעליית התשואות בשבוע שעבר מעמידה בספק הערכות של גופים רבים שיש עוד זמן עד שרמת התשואות תהווה מכשול להמשך עליות. חולשה של שוק המניות בשל עליית תשואות מאפיין בד"כ שלב מאחור במחזור ההעלאות, מה שיכול אולי להסביר את הקושי של השוק לזרום עם תחזיות הפד לארבע העלאות השנה, כשהוא ממשיך לגלם בין שתיים לשלוש (העלאה שלישית בסבירות של 66%). למרות זאת, יש גם מי שחושב שיתכנו חמש העלאות השנה, בניהם למשל בנק ההשקעות גולדמן זאקס, שאומנם צופה ארבע אך עם סיכון לחמש", סיכמו באקסלנס.
חמש העלאות אם יתממשו יהיו אירוע ענק, כשהן יביאו את ריבית פד קרוב מאד לרמה של 3%, הרמה שהן השוק והן חברי הפד מעריכים כיום כרמת הריבית של שווי משקל בטווח הארוך. הגעה בתוך שנה לריבית של הטווח הארוך משמעותה עקום תשואות כמעט שטוח לחלוטין.