איך היה הדו"ח? כיל פרסמה דוחות טובים ברוח התקופה המאתגרת עם הכנסות של כ- 1.36 מיליארד דולר, רווח תפעולי של 189 מיליון דולר ורווח נקי של 155 מיליון דולר. כצפוי, התוצאות הושפעו לחיוב מתמהיל מכירות גבוה מים המלח במגזר האשלג, עלייה במחירי האשלג, משיפור במכירות מוצרי בטיחות האש ומחסכון בעלויות תפעול. עם זאת, הרווח התפעולי של החברה מוטה לחיוב מרווח הון חד פעמי בסך 48 מיליון דולר בגין מכירת IDE .
בחטיבת המינרלים החיוניים תוצאות האשלג בלטו לטובה, עם מכירות אשלג שהסתכמו לכ- 400 מיליון דולר ורווח תפעולי מגזרי של 30.9% לעומת רווח תפעולי של 23.3% ברבעון המקביל. הסיבה לשיפור בשיעורי הרווחיות היא גידול של 9% במחיר המכירה שהסתכם ל- 222 דולר לטון ) FOB (. תרומה חשובה נוספת לתוצאות החטיבה הגיעה ממגזר הדשנים המיוחדים שרשם רבעון שיא, לאור הגידול בביקוש למוצרי החברה.
בחטיבת הפתרונות המיוחדים למרות גידול של 8% במחזור, נרשמה ירידה ברווח התפעולי שהסתכם ל- 114 מיליון דולר. הסיבות העיקריות לקיטון הן ירידה בהיקף המכירות של תמיסות צלולות והמשך חולשה בתוצאות מגזר רכיבי המזון המיוחדים. האם הדוח מלמד על העתיד? רק באופן חלקי, שכן מצד אחד השיפור בסביבה העסקית של מגזר האשלג צפוי להמשיך ולבוא לידי ביטוי בתוצאות. מנגד, הרבעון הראשון של החברה מושפע מעונתיות ואנו מעריכים גידול משמעותי בהוצאות ה- Capex של החברה, לאור התחלת קציר האשלג והעתקת תחנת השאיבה, מה שיוביל לשחיקה משמעותית בתזרים המזומנים של החברה.
מה לעשות עם המניה? למרות השיפור בסביבה העסקית בחלק ממגזרי הפעילות של החברה, השיפור הצפוי ברווח התפעולי לא צפוי להיות מתורגם לתזרים המזומנים של החברה לאור הגידול הצפוי ב- Capex . יתרה מזאת, אנו מעריכים כי תזרימי המזומנים יקטנו. בנוסף, החברה ניצבת בפני מכשולים רגולטוריים משמעותיים בצל דוח טיוטת ההמלצות שגובש בגין תום תקופת הזיכיון בים המלח. המלצתנו לכיל נותרת בשלב זה ללא שינוי על תשואת שוק, במחיר 15.5 ₪ למניה.