דו"ח התעסוקה בארה"ב הצביע לראשונה זה תקופה על תרגום תוספת המשרות לעלייה בשכר לשעה לקצב הגבוה מאז שנת 2009. נתון זה בשילוב נתוני צמיחה חזקים החזויים לרבעון הראשון של השנה (צמיחה של כ 5% בחישוב שנתי) עשויים להאיץ את קצב העלאות ריבית הפד עד ל - 4 העלאות ריבית השנה.
שינוי מתודולוגיית חישוב סעיף שכר הדירה שעלה השבוע לא צפוי לשנות באופן מיידי את הערכותינו לגבי תוואי מדד המחירים לצרכן בעתיד הקרוב, אם כי בטווח הבינוני, כל עוד מחירי השכירות במגמת עלייה עשויה להיות לכך השפעה מאיצה קלה על האינפלציה. שינוי זה יתרחש ככל שהלמ"ס תיישם במהלך השנה הקרובה שינויים בשיפור הדגימה של דמי השכירות. בנק ישראל נדרש לסוגייה ואמר בשלב זה כי אין בה משום נתון העלול לשנות את המדיניות המוניטארית.
סקטור ייצוא השירותים ממשיך לצמוח בקצב מהיר לעומת קיפאון בייצוא הסחורות. יצוא השירותים מהווה מנוע צמיחה מוביל בהרכב הפעילות הנוכחי של המשק הישראלי, בעל חשיבות הולכת וגוברת, זאת בזמן שהיצוא התעשייתי מצוי בנסיגה. לדעתנו, התפתחות משמעותית זו משקפת, בין היתר, את השפעות התיסוף המשמעותי של השקל ואת הקושי הרב יחסית בעשיית עסקים בישראל.
סקר החברות של בנק ישראל לרביע הרביעי של 2017 מלמד על המשך ההתרחבות בפעילות הסקטור העסקי.
העלייה ברכישות בכרטיסי אשראי ברביע הרביעי אשתקד לצד בחינה של אינדיקטורים נוספים לפעילות הצריכה הפרטית, מלמדים על המשך התרחבות הצריכה הפרטית. הסביבה המאקרו כלכלית צפויה להמשיך לתמוך בהתרחבות הצריכה הפרטית גם ברביעים הבאים.
אג"ח ממשלתי: ההתנתקות בין המשך עליית התשואות בעולם, ככל שתתרחש, והשוק המקומי צפויה להסתיים על רקע השיא בפערי התשואה השליליים בין האג"ח המקומי לאג"ח ממשלת ארה"ב. לפיכך המשך מגמת עליית תשואות בעולם צפויה להשפיע בכיוון של עליית תשואות בשוק המקומי. אנו ממליצים על השקעה במח"מ של 3 - 4 שנים.
אנו ממליצים על השקעה עודפת באפיק השקלי הלא צמוד. להערכתינו העליה לאחרונה בציפיות האינפלציה נובעת יותר מסיבות טכניות ופחות מציפיה אמיתית לעלייה בסביבת האינפלציה בישראל.
המשך העלאות ריבית הפד עשויות להקדים הציפיות לעלאת ריבית בנק ישראל ולהביא להתחלה של השתטחות עקום התשואות המקומי. לפיכך מומלצת חזרה להשקעה באג"ח בריבית משתנה לטווח קצר - בינוני.
אג"ח קונצרני: ירידות השערים באפיק הממשלתי הביאו לירידות שערים גם באפיק הקונצרני תוך עלייה ברמת המרווחים. קצב ההנפקות בחודש ינואר היה גבוה משמעותית ביחס לחודש המקביל אשתקד ועמד על גיוס של כ – 10.0 מיליארד ₪. נמשכת המלצתינו להקטנת החשיפה לאפיק בדגש על קבוצות הדירוג הנמוכות.