האינפלציה נותרה נמוכה ב - 2017 עקב הייסוף בשקל והוזלות יזומות - כך עולה מסקירת מאקרו שבועית של יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון. נקודות עיקריות:
השווקים לא התרגשו מהעובדה שלא נמצאה בקונגרס הסכמה לגבי התקציב הפדרלי וחלקים מהממשל בארה"ב יפסיקו לפעול (shutdown). שוקי המניות עלו ביום שישי והתשואות המשיכו לעלות. היורו המשיך להתחזק מול הדולר על רקע אפשרות שתהליך הנסיגה מההרחבה המוניטארית בשנה הקרובה עלול להיות מהיר יותר. יחד עם זאת, עדיין אינפלציית הליבה (0.9% y/y) רחוקה מהיעד כך שאין סיבה עבור ה - ECB לשנות באופן מהיר את מדיניות ההרחבה.
מחירי הנפט מעט ירדו על רקע הפרסום של ארגון האנרגיה העולמי אשר צופה גידול בהיצע העולמי של נפט במהלך השנה. חלה התקדמות במשא ומתן להקמת קואליציה בגרמניה. הצמיחה בסין (6.9%) הייתה גבוהה מהציפיות.
בשבוע הקרוב: בארה"ב יתפרסמו נתונים לגבי הביקוש לרכישת בתים יד שנייה ביום רביעי ודירות חדשות ביום חמישי. ביום שישי יתפרסם האומדן הראשון של הצמיחה ברבעון ד’ (כנראה סביב 3%) והזמנות של מוצרי בני קיימא. באירופה ביום רביעי יתפרסמו מדדי מנהלי הרכש לחודש ינואר ובחמישי החלטת הריבית ועדכון לגבי תוכנית רכישות של ה – ECB. בישראל יתפרסמו היום (ראשון) נתוני היצור התעשייתי והפדיון בענפי המשק, מחר יתפרסם המדד המשולב של בנק ישראל, ביום שלישי נתוני ייצוא שירותים, וביום רביעי הפרוטוקול של הדיון המוניטארי.
מאקרו ישראל: האינפלציה בשנת 2017 הסתכמה ב - 0.4% והושפעה מההוזלות היזומות והייסוף בשקל. מדד חודש דצמבר עלה ב - 0.1% כאשר מסתמנת האצה בקצב עליית מחירי השכירות. חזאי המאקרו ממשיכים לצפות לאינפלציה של 0.7% שנה קדימה, לפי דיווח בנק ישראל. שוק העבודה נותר "מתוח" למרות הירידה במספר המשרות הפנויות בדצמבר. בדצמבר מדד מנהלי הרכש עלה ב - 3.7 נקודות ל - 53.4 וחזר לשקף התרחבות מתונה.
מאקרו גלובלי: ארה"ב: נתוני הייצור התעשייתי מצביעים על גידול מתון של 0.1% בדצמ’ ו - 2.4% y/y . גם סקרי הציפיות בתעשייה בפילדלפיה וניו יורק מצביעים על התמתנות בהזמנות חדשות. קנדה העלתה את הריבית ב - 0.25% ל - 1.25% עקב אינפלציה של 2.1% , אינפלציית ליבה של 1.8% וצמיחה של 3% השנה. אירופה: האינפלציה בשנת 2017 הגיעה ל - 1.4% y/y , ואינפלציית הליבה 0.9%. סין: הצמיחה בשנת 2017 עלתה ב - 6.9% לעומת 6.7% בשנת 2016. הייצור התעשייתי עלה ב - 6.2% y/y בדצמבר מ - 6.1% בנובמבר.
שוק האג"ח: שוק האג"ח הישראלי ממשיך להתנתק משוק האג"ח בארה"ב. התשואות בישראל ירדו בשבוע האחרון מול עליית תשואות בארה"ב. הפער השלילי נפתח ל - 105 נ.ב, שוק האג"ח הישראלי לא צופה העלאת ריבית בקרוב. התשואות הצמדות ירדו יותר מהתשואות השקליות, כך שציפיות האינפלציה מעט עלו. אנו מצפים להתייצבות בתשואות ב - 327 סביב 1.6% - 1.7% בחודשים הקרובים.
זום אין: השפעת ההוזלות היזומות על האינפלציה הייתה משמעותית. ההוזלות היזומות על ידי הממשלה תרמו כ - 0.33%- לאינפלציה בשנת 2017. הייסוף בשקל מול סל המטבעות בשיעור של 4.5% תרם 0.4% לאינפלציה. שנת 2018 נפתחה עם לחץ לייסוף בשקל ורכישות מט"ח על ידי בנק ישראל. בשנת 2018 הוזלות יזומות אשר כבר מאושרות יתרמו 0.24% באינפלציה.