דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו: שער החליפין של השקל מושפע ממכלול גורמי תנועות הון, ובהם תנועות ההון קצרי טווח המושפעות על ידי פערי הריבית השליליים המתרחבים (הריבית בישראל שנמוכה מזו שבעולם ובעיקר ביחס לארה"ב) וכנגד תנועות הון "ריאליות". במכלול הכוחות, ישנה דומיננטיות של העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים ושל תנועות ההון הישירות (אסטרגיות) הנכנסות. כך החוסן המתמשך בחשבונות החוץ של המשק ממשיך לתמוך בעוצמתו של השקל.
"נתוני המדד המשולב לבחינת מצב המשק משקפים סביבת צמיחה של 3.0%-3.5%. מדובר בירידה ביחס לקצב בשנה שעברה אולם מדובר בקצב ההולם את פוטנציאל הצמיחה של המשק.
"שוק העבודה ממשיך להצביע על חוסן בדגש על קבוצת הגילאים 25-64. מצב התעסוקה בישראל מחזק את ההערכה כי שוק העבודה המקומי מצוי בעת הנוכחית בסביבה של "תעסוקה מלאה". דבר הצפוי להמשיך ולתרום לצמיחת הצריכה הפרטית.
"למרות העברת רפורמת המיסים של טראמפ, הדולר המשיך להיחלש השבוע בעולם תוך שהוא משלים ירידה של קרוב ל 10% השנה. מדובר בירידה השנתית החדה ביותר מאז שנת 2003. לא מן הנמנע שמצב זה משקף את "אכזבת השוק" מרמת תשואות אג"ח הממשלתי האמריקאי לטווחים בינוניים וארוכים, שככל הנראה איננו משקף עדיין את מלוא ההשפעות הישירות והעקיפות הצפויות של יישום תכנית המיסים ושינוי הרכב הפעילות הכלכלית בארה"ב.
"עקום התשואות בארה"ב המשיך להשתטח השבוע בעיקר על ידי ירידת תשואות בחלק הארוך של העקום אל מול יציבות בחלק הקצר. תלילות העקום בארה"ב מצויה בשפל של קרוב לעשור, אולם צפויה להימשך במתינות בחודשים הראשונים של השנה.
"אג"ח ממשלתי: שוק האג"ח הממשלתי רשם שבוע חיובי שסיכם שנה במהלכה רשמו התשואות השקליות הלא צמודות ירידה של 50 – 60 נ"ב בחלק הבינוני – ארוך של העקום. להערכתנו תנאי הרקע להשקעה בשוק האג"ח הממשלתי טובים, אולם רמת התשואות הנמוכה לא משאירה מקום רב לרווחי הון. אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של 5 - 6 שנים.
"את האפיק השקלי הלא צמוד מומלץ להחזיק בעיקר על ידי איגרות בינוניות – ארוכות. צמודי המדד מומלצים להחזקה בעיקר על ידי סדרות קצרות (3 – 4 שנים) בשילוב סדרות לטווח של 10 שנים ומעלה. אנו ממליצים על אחזקה עודפת באפיק השקלי הלא צמוד. פוטנציאל התרחבות פער התשואה השלילי בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב עדיין קיים ובעיקר בטווח הבינוני – ארוך.
"אג"ח קונצרני: מגמה חיובית נרשמה השבוע בשוק האג"ח הקונצרני, שסיכמה שנה בה רשמו כל המדדים עליות שערים נאות בהובלת מדד התל בונד תשואות שקלי שעלה השנה במעל ל 8 אחוז. התיאבון לסיכון השנה הביא להמשך העלייה בכמות המונפקת תוך ירידה באיכות החברות המגייסות. המרווחים בשוק הקונצרני נמוכים מאוד ולכן מומלצת הקטנת החשיפה לקבוצות הדירוג הבינוניות - נמוכות", סיכם רזניק.