אלה פריד, אנליסטית בכירה לתחום האנרגיה בלאומי שוקי הון, מפרסמת היום התייחסותה לתוצאות הרבעון השלישי של פז נפט: "דוחות החברה היו פחות חזקים מהצפי שלנו בשל המשך מגמת שחיקה במגזר התעשיות. ה-EBITDA המאוחד המתואם עמד על 334 מ’ ₪ מול הצפי שלנו ל- 370- מ’ ₪, וביחס ל- 228 מ’ ₪ שנרשמו ברבעון המקביל כשנרשם הפסד שנבע מהפסד במגזר הזיקוק שלא היה מייצג. נזכיר, הרבעון השלישי היה רבעון מלא ראשון של פעילות לאחר השלמת שיפוץ רב תקופתי בבית הזיקוק ועונה חזקה שהייתה במגזר הקו"מ.
"הרווח התפעולי המתואם של מגזר הקו"מ (קמעונאות ומסחר) היה חזק ועלה בכ-1.7% ל- 122 מיליון ₪ ביחס לרבעון המקביל שהיה רבעון טוב. הרווח התפעולי של המגזר והושפע קלות לטובה מעיתוי החגים. בתוך כך, עלה מחזור המכירות של YELLOW מול הרבעון המקביל בשיעור של כ-7% לכ-230 מיליון ₪.
"הרווח התפעולי המתואם של מגזר הזיקוק והלוגיסטיקה עמד על 108 מיליון ₪ והרווחיות הגולמית הגבוהה שיקפה את השיפוץ הרב תקופתי וסביבה עסקית של מרווחי זיקוק חזקים באגן הים התיכון, כאשר ההשוואה לרבעון המקביל והקודם אינה רלבנטית בשל השפעות השיפוץ והשביתה. החברה דיווחה על מרווחי שיא לפז"א של כ-11.2 $ לחבית מול 6.4 $ לחבית שרשם מרווח אורל האינדיקאטיבי לאזורינו.
"הרווח התפעולי המתואם במגזר התעשיות רשם עליה בשיעור של 5% אבל נותר ברמות שאיפיינו את הרבעון הקודם ושיקף ירידה של כ-18% מול הרבעון המקביל. נציין, כי הירידה ברווח התפעולי של מגזר זה ברבעונים האחרונים נובעת בעיקר משחיקה בכמויות ובמרווחים בחברת פזקר בשל תחרות מיבוא וכן מגידול בעלות המכר בעיקר בחברת פזגז.
"לסיכום: כצפוי, יציבות ושיפור בזיקוק : הדוח של Q3 בהחלט מפגין יציבות וממחיש את ביצועי מגזר הזיקוק בסביבה עסקית חיובית ולאחר השיפוץ בפז"א. כזכור, מרווחי שיווק הדלקים של הסקטור נמצאים כעת בבחינה רגולטורית.
"נציין, כי אף שאין אנו צופים פגיעה משמעותית במרווחים בכלל ובפז בפרט, קשה לנו להניח תרחיש של ביטול הפיקוח על הסקטור, כפי שדווח בעיתונות לאחרונה. נציין עוד, כי מבחינתנו, התנודתיות בתוצאות מגזר התעשיות שמקוזזת בשלב זה על-ידי הביצועים של מגזרי הזיקוק והקו"מ, משקפת התמתנות קלה בתחזיות ארוכות הטווח שלנו.
"שורה תחתונה: ההמלצה האחרונה שלנו עומדת על תשואת שוק עם אפ-סייד של כ-6% ביחס למחיר המניה כעת. ההמלצה משקפת שמרנות מסוימת בשל הבחינה הרגולטורית של מגזר שיווק הדלקים בישראל. נכון להיום, אנו לא משנים אותה."