חברת פאלו אלטו נטוורקס (PANW) פרסמה תוצאות חזקות מהצפי בכל קנה מידה לרבעון הראשון הפיסקלי של 2018, כשעקפה את תחזית ההכנסות, הרווח הנקי, ההזמנות ותזרים המזומנים. הביצועים החזקים הגיעו על רקע מכירות מוצרים חדשים, במקביל להוספת 2,500 לקוחות חדשים במהלך הרבעון. אזורי EMEA הציגו צמיחה גבוהה במיוחד של 35% לעומת הרבעון המקביל, סימן להידוק יחסיה של החברה עם מפיצים מקומיים. במקביל לפרסום התוצאות, הודיעה פאלו אלטו על מינוי סמנכ"ל כספים חדש. אנו מעודדים מהמומנטום החזק בפעילות פאלו אלטו ומהשיפור בנראותה העסקית, ומשמרים את המלצתנו על Outperform תוך העלאת מחיר היעד מ-173$ ל-180$, בהתאם להעלאת תחזיותינו.
ברבעון הראשון הפיסקלי של 2018 הציגה פאלו אלטו הכנסות של 505.5 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 27%, עם רווח נקי non-GAAP של 0.74$ למניה, מעל תחזיות הקונצנזוס של 488.8 מיליון דולר ו-0.68$ למניה. שיעור הרווח הגולמי ירד ל-76.8% עקב מכירות חזקות של מוצרי חומרה, אך המרווח התפעולי, שהסתכם ב-19%, היה גבוה מהצפי של 18.8%, והחברה רשמה תזרים מזומנים חיובי חזק מפעילות שוטפת של כ-274 מיליון דולר, מעל הצפי של 210 מיליון דולר.
למרות שההכנסות הנדחות של 1,864 מיליארד דולר היו נמוכות במעט מהצפי, ההזמנות החדשות (billings) של פאלו אלטו הפתיעו לטובה לעומת הצפי והסתכמו ב-596.5 מיליון דולר, צמיחה של 15% לעומת הרבעון המקביל. מנויי הענן צמחו בקצב שנתי של 40% לרמה של 169.3 מיליון דולר, ומהווים נתח של 33% מסך הכנסות החברה (לעומת 31% ברבעון הקודם). פאלו אלטו הציגה צמיחה חזקה בכל אזור גיאוגרפי, עם צמיחה חזקה במיוחד של 35% ב-EMEA, לצד צמיחה של 25% באמריקה ובאסיה פסיפיק.
מוצרי החומרה החדשים שהושקו לאחרונה, PA-5200/800/220, הובילו להאצה בצמיחה במכירות מוצרים, לקצב שנתי של כ-14% (בהשוואה ל-11% ברבעון הקודם ושיעורי צמיחה קרובים לאפס בשני הרבעונים שלפניו). במקביל, החברה נהנית מביקושים גבוהים למוצרי הענן Traps ו-Wildfire, ולשירותי הענן החדשים שהושקו לאחרונה.
הנהלת פאלו אלטו צופה ברבעון הבא הכנסות בטווח 518-528 מיליון דולר עם רווח נקי של 0.80$-0.78$ למניה, מעל הצפי, והעלתה את תחזיותיה לשנת 2018 הפיסקלית, לטווח הכנסות של 2.15-2.19 מיליארד דולר ורווח של 3.41$-3.35$ למניה. אנו מעלים את תחזיותינו בהתאם, וצופים בשנת 2018 הפיסקלית הכנסות של 2.17 מיליארד דולר ורווח של 3.39$ למניה, כאשר תחזיתנו ל-2019 נותרת בשלב זה בעינה - הכנסות של 2.59 מיליארד דולר עם רווח של 4.37$ למניה.
אנו סבורים כי הפלטפורמה החדשה של פאלו אלטו מובילה להגדלת נתחה בשוק אבטחת המידע ומשתקפת בשיפור שיעורי הצמיחה והרווחיות. אנו ממשיכים לדרג את מניית PANW בהמלצת Outperform תוך העלאת מחיר יעד מ-173$ ל-180$, בהתבסס על מכפיל מכירות של 5.8 ומכפיל תזרים מזומנים EV/FCF של 15.6 לתחזית 2019.