יצרנית הרכב הגרמנית BMW (BMW GY), הנמנית על רשימת "אופקים אירופה" מאז יוני 2013, פרסמה הבוקר דו"חות לרבעון השלישי של 2017. החברה רשמה דו"חות מעט חלשים לרבעון שלישי, אך מנגד העלתה את תחזית הרווח לשנה כולה וכעת, היא צופה צמיחה סולידית ברווח הנקי לפני מס ב-2017. מניית BMW מציגה ביצועים משופרים לאחרונה, זאת על רקע העלאת תחזיות מתמשכת של האנליסטים. החברה אמנם מתמודדת עם אתגרים במספר שווקים מרכזיים (בעיקר השוק האמריקאי), אך מצליחה לשמור על מעמדה ומציגה ביצועים חזקים במיוחד בשוק הסיני. אנו מאמינים כי בהתחשב במעמד התחרותי החזק, ברמות התמחור נמוכה ובדיבידנד נאה, מניית BMW הינה אטרקטיבית להשקעה.
הכנסות החברה ברבעון היו 23.42 מיליארד אירו, צמיחה של 0.3% בהשוואה לרבעון המקביל ובהתאם לצפי. הצמיחה במכירות הגיעה על רקע עלייה של 1.2% במספר כלי הרכב שנמכרו, שהגיע לכ-590 אלף יחידות. בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה מכירות החברה עלו ב-5% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, על רקע צמיחה של 3.9% במספר כלי הרכב שנמכרו.
מרווח גולמי – 20.3% לעומת 19.6% ברבעון המקביל. רווח תפעולי – 2.3 מיליארד אירו, ירידה של כ-3% בהשוואה לרבעון המקביל וב-2.5% מתחת לצפי. המרווח התפעולי של חטיבת הרכב היה 8.3%, ירידה של 20 נ"ב בהשוואה לרבעון המקביל אך בתוך היעד ארוך הטווח של החברה – 8-10%. בשלושת הרבעונים הראשונים של 2017 הרווח התפעולי של החברה עלה בכ-4%. רווח נקי לפני מס – 2.42 מיליארד אירו, ירידה שנתית של כ-6% ובכ-5% מתחת לצפי. בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה הרווח הנקי לפני מס של BMW עלה ב-9.6%.
הנהלת BMW העלתה את התחזית לשנת 2017 וצופה כעת צמיחה סולידית ("Solid Increase") ברווח הנקי לפני מס, זאת לעומת תחזית קודמת לצמיחה מתונה ("Slight Increase"). למרות שהנהלת החברה לא משתמשת ביעדים כמותיים, היסטורית הכוונה לצמיחה סולידית משקפת צפי לצמיחה של 5-10%. החברה מציינת תרומה חיובית לרווח מדגמים חדשים, כדוגמת ה-5 Series של המותג BMW וה-Countryman של המותג Mini. מנגד, השקעה בפרוייקטים עתידיים, דוגמת רכבים חשמליים, והגדלה ושכלול של שיטות הייצור צפויות להשפיע לרעה על הרווח של החברה ב-2017.
העלאת תחזית הרווח מגיעה למרות שהנהלת BMW צופה כעת צמיחה מתונה בלבד בהכנסות חטיבת הרכב, זאת לאחר שרק ברבעון הקודם החברה העלתה את התחזית לסעיף זה (מצמיחה מתונה לסולידית). הנהלת BMW מייחסת את הורדת תחזית ההכנסות להשפעה שלילית של שערי חליפין. אין שינוי בסעיפים האחרים של התחזית השנתית. חשוב לציין כי העלאת התחזית מצד BMW לא מתקבלת בהפתעה בשוק, שצפה צמיחה כ-7% ברווח הנקי לפני מס ב-2017, זאת לאחר העלאת תחזיות די חדה בחודשים האחרונים.
BMW חזרה על היעדים האסטרטגיים לשנת 2020 - בין השאר, החברה מקווה לשמור על שיעור רווחיות תפעולית של 8-10% בחטיבת הרכב, לייצר תזרים מזומנים פנוי (Free Cash Flow) של 3 מיליארד אירו לפחות ולחלק 30-40% מהרווח הנקי שלה כדיבידנד לבעלי המניות.
מניית BMW מתומחרת במכפיל רווח של 8 לשנים 2017 ו-2018 ובמכפיל EV/EBITDA של 6.7 ו-6.6 בהתאמה. תחזיות הרווח של האנליסטים בשוק נמצאות בתוואי עלייה הדרגתי – ב-6 החודשים האחרונים תחזיות הקונצנזוס לרווח הנקי למנייה של BMW ל-2017 עלו בכ-6%, כאשר התחזית ל-2018 עלתה בכ-4%.
בשורה התחתונה, BMW רשמה דו"חות מעט מאכזבים לרבעון זה, אך "התיישרה" על התחזיות בשוק והעלתה את תחזיותיה לשנת 2017 כולה. החברה מתמודדת עם אתגרים בשוק הרכב העולמי ובנוסף, עם איומים על המודל העסקי בטווח הארוך, ובראשם כמובן איום מהרכבים החשמליים. עם זאת, הנהלת BMW משקיעה משאבים רבים על מנת להכין את עצמה לשינויים הגדולים שצפויים בתעשייה והיא עושה זאת בהצלחה לא מבוטלת, כאשר כבר נמנית בין יצרניות הרכבים החשמליים הגדולות בעולם.