אופנהיימר פרסמו הבוקר עדכון על חברת טבע בעקבות פסיקת בית המשפט המחוזי בארה"ב נגד תוקף פטנטים על הקופקסון 40 מ"ג.
אתמול לאחר סגירת המסחר החליט בית המשפט המחוזי בארה"ב כי ארבעה פטנטים המגנים על הקופקסון בגרסת ה-40 מ"ג אינם תקפים. באופנהיימר מציינים כי בסקירות קודמות העריכו כי קיים סיכוי טוב שהחברות הגנריות יזכו במשפט על תקפות הפטנטים ולכן, הערכת המכירות לקופקסון 40 מ"ג ב-2017 בארה"ב התבססה על תחרות גנרית לתרופה לקראת אמצע שנת 2017.
"למרות שטבע הודיעה על כוונתה לערער על ההחלטה, אנו מעריכים כי השקת גרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג היא שאלה של זמן", הוסיפו האנליסטים. "נכון לעכשיו, אנו לא משנים את תחזיתנו לתוצאות טבע ב-2017, אך עשויים לבצע שינויים במידה וגרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג תושק בתקופה הקרובה. אנו ממשיכים לדרג את מניית TEVA ב-Outperform עם מחיר יעד של 43$.
"להערכתנו, Sandoz (ביחד עם Momenta) עשויה להיות החברה הראשונה שתשיק גרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג, בהתחשב בכך שהיא גם החברה היחידה עם גרסה גנרית לקופקסון 20 מ"ג. למרות ששני פטנטים על הקופקסון 40 מ"ג עדיין לא הוכרזו כלא תקפים (ה-874 וה-775), אנו מאמינים כי החברות הגנריות יבחרו להשיק את הגרסאות הגנריות בסיכון, להערכתנו לקראת מחצית שנת 2017.
"טבע סיפקה תחזית ל-2017 בהתבסס על 2 תרחישים – השקה של שתי גרסאות גנריות לקופקסון 40 מ"ג בפברואר, והיעדר גרסה גנרית לתרופה ב-2017. בתרחיש של השקת שתי גרסאות גנריות, החברה צופה השפעה שלילית של 1-1.2 מיליארד דולר על ההכנסות ושל 65-80 סנט על הרווח המתואם למנייה. אנו מעריכים כי במידה ורק גרסה גנרית אחת תאושר, או שההשקה תהיה לאחר פברואר 2017, תחזיות אלו עשויות להיות אגרסיביות מדי וכי ההשפעה של אבדן הפטנט על הקופקסון 40 מ"ג תהיה מתונה יותר.
במידה שאכן שתי גרסאות גנריות לקופקסון 40 מ"ג יושקו עד לפברואר, תחזית הרווח למנייה שלנו ל-2017 תרד בכ-10%, מ-4.85$ ל-4.31$. בהתבסס על מכפיל רווח של 7 בתעשייה הגנרית, אנו מאמינים כי רצפת מחיר המנייה תהיה סביב ה-30$.
"אנו צופים כי ציבור המשקיעים יתמקד בצעדים שמתכננת טבע לעשות על מנת למתן את השפעת אובדן הפטנט על הקופקסון 40 מ"ג, דוגמת הורדת הוצאות תפעוליות או השקת גרסה גנרית מצד טבע עצמה (Authorized Generic).
"אנו מאמינים כי מניית טבע תמשיך להיות תנודתית בתקופה הקרובה, אך גם חושבים כי היא אטרקטיבית להשקעה בטווח הארוך. להערכתנו, לאחר שהחברה תראה התייצבות בפעילות הגנריקה הגלובאלית, גם המניית תחזור לתפקד, לקראת המחצית השנייה של 2017", סיכמו באופנהיימר.