"שנת 2016 הייתה השנה השלישית ברציפות של אינפלציה שלילית בישראל. העלייה השנתית בסעיף הדיור התמתנה ביחס לשנים האחרונות אולם הסעיף צפוי להמשיך ולהיות מחולל אינפלציה עיקרי בישראל גם בשנת 2017". כך עולה מסקירה שבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי שפרסם הבוקר דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון.
עיקרי הדברים: מקרו - "סביבת האינפלציה צפויה לחזור במהלך שנת 2017 לטריטוריה החיובית, אולם רק לקראת סוף השנה היא צפויה להגיע לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים. החולשה בייצוא הסחורות נמשכה גם בשנת 2016. הייצוא התעשייתי רשם ירידה זו השנה השנייה ברציפות על רקע ירידות ביצוא של כימיקלים ורכיבים אלקטרוניים.
"הגירעון המסחרי עשוי לגדול גם במהלך 2017, בעקבות קיפאון ביצוא הסחורות לעומת צמיחה מתונה ביבוא. למרות זאת, העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים צפוי להישמר, בשל העודף המתמשך בחשבון השירותים.
"מכלול הנתונים בארה"ב ממשיך להיות חיובי כאשר סביבת האינפלציה הגיעה ליעדי הפד. עם כניסת הנשיא טראמפ לבית הלבן השווקים יתמקדו בפעולות שינקטו בפועל כאשר השוק מגלם כרגע 2 – 3 העלאות ריבית במהלך השנה – תסריט הנראה די ריאלי.
"בגוש האירו, יו"ר הבנק המרכזי הצהיר כי בתנאים הנוכחיים, ההרחבה המוניטארית צפויה להימשך. נראה כי התחזקות הדולר מול האירו עדין לא הגיעה לסיומה.
"אג"ח ממשלתי: ירידות שערים נרשמו השבוע בכל האפיקים בהובלת צמודי המדד. למרות הירידות, תנאי הרקע ממשיכים להיות חיוביים בעיקרם ותומכים במח"מ אחזקות של 5 שנים. על רקע הירידות בצמודי המדד, אנו ממליצים לחזור לאחזקה מאוזנת בין האפיקים.
"אנו ממליצים על אחזקה סינתטית הן באפיק השקלי הלא צמוד והן באפיק צמוד המדד. להערכתנו, צמודי המדד הקצרים מגלמים סביבת אינפלציה נמוכה דיה בחודשים הקרובים. בצמודי המדד הארוכים, לטווח של 20 שנה ומעלה, נרשמו ירידות שערים חדות מתחילת השנה.
"מחזורי המסחר בשוק האג"ח הממשלתי ובמק"מ המשיכו לרדת במהלך שנת 2016 כאשר בולטת ירידת מחזורי המסחר במק"מ. נראה כי הפדינוות הכבדים בקרנות הנאמנות הכספיות השקליות והשל האג"ח הכללי תרמו, בין היתר, לירידה במחזורי המסחר.
"אג"ח קונצרני: המגמה השלילית חלחלה השבוע גם למסחר בשוק האג"ח הקונצרני. מגמת ירידת המרווחים נעצרה. נמשכת ההאצה בגיוסים בשוק הראשוני. סך הגיוס, החודש, צפוי להגיע ל 7 מיליארד ₪. נמשכת המלצתנו להורדת פרופיל הסיכון באפיק, הן על ידי צמצום החשיפה (ובעיקר לקבוצות הדירוג הבינוני – נמוך) והן על ידי הקטנת מח"מ האחזקות", סיכם רזניק.