אקסלנס בסקירה שבועית: למרות שאנו מעריכים כי בנק ישראל יתקשה להעלות את הריבית פעם נוספת בחודשים הקרובים בעקבות התמתנות בלחצים האינפלציוניים, התקררות הכלכלה המקומית, ותנועות בלתי רצויות בשוק המט"ח ולמרות ירידת התשואות בארה"ב שעשויה להימשך בטווח הקצר כפי שהוסבר ממוקדם, אנו מעדיפים שלא להסתכן בהארכת מח"מ אלה ליצור מח"מ סינטטי. את המח"מ השקלי אנו מעדיפים להחזיק ע"י איגרות בינוניות עד ארוכות והגדלת רכיב המזומן. את המח"מ הצמוד אנו מעדיפים להחזיק ע"י איגרות קונצרניות קצרות גם במחיר של עלייה בסיכון ומאיגרות חוב ממשלתיות ארוכות כאשר המח"מ הרצוי הינו בטווח בינוני. המחסור הגדול באיגרות קונצרניות בטווחים אלו גורר פרמיות סיכון נמוכת יותר אולם עדיפות על האלטרנטיבה שתשרור בשווקים בזמן .
הקוטביות בין איתותי שוק האג"ח לאיתותי שוק המניות עשויות להיגמר בתנודות חדות מאוד בשוק המניות, במידה ואמינותם של איתותי שוק האג"ח להאטה ארוכה עד מיתון כפול יתחזקו/ייחלשו אנו צפויים לחזות ירידות/עליות חדות במיוחד בשוקי המניות. במידה ואיתותי שוק המניות יתחזקו אנו נזכה לראות עליית תשואות אם כי בשלב ראשון היא עשויה להיות מתונה בעקבות רפיון אמיתי באינפלציה.
למרות הצפי למדדים גבוהים בחודשים יולי אוגוסט אנו ממשיכים להמליץ על הסטת הנכסים חזרה לאיזון בין האפיק השקלי לאפיק הצמוד ואף לשקול מעבר לאחזקה עודפת באפיק השקלי בטווחים הקצרים יותר בהם הציפיות האינפלציוניות סמוכות לף העליון של היעד.
אנו ממשים להעריך כי הסנטימנט השלילי באשר לכלכלת ארה"ב יתגבר בשבועות הקרובים ובהינתן סיום עונת הדוחות בארה"ב שסיפקה את הדלק לשוק המניות בשבועות האחרונים, אנו מעדיפים שלא להגדיל חשיפות לשוק המניות בטרם יתבהר מצבו של הצרכן האמריקאי. אנו ממליצים להתרכז במניות חזקות של חברות עם נזילות גבוהה ותשואת דיבידנד שימשיכו להוות אלטרנטיבה טובה לתשואות הנמוכות בשווקים.
אנו ממליצים להגדיל חשיפות לשווקים המתעוררים כאשר יש בתוך החשיפה לאותם שווקים אנו מעדיפים לתת משקל עודף לברזיל ואסיה. למרות שגם בכלכלות אלו נרשמת האטה וסנטימנט שלילי שמתגבר אנו מעריכים כי כלכלות המערב עשויות להיות אלטרנטיבה טובה פחות על רקע מיתון השפעותיהן של ההרחבות הפיסקאליות .