פועלים בסקירה שבועית של שוק ההון: להערכתנו, הדשדוש שמאפיין את שוק המניות המקומי בחודשיים האחרונים, צפוי ללוות אותנו גם בטווח הקרוב. דשדוש זה נובע מאי הוודאות בשוקי המניות הגלובליים, לצד סימנים מעורבים בכלכלה המקומית. מדדי המניות הכבדות בתל אביב נעים בטווח שערים צר למדי, אך הירידה במחזורים צפויה להגביר את רגישות השוק לזעזועים. בנוסף, החששות בעולם צפויים להכביד על השוק המקומי. בזירה המיקרו כלכלית, דוחות החברות, נותנים את הטון ברמת המניה הבודדת, כשתופעה זו תתחזק ככל שיגבר שטף הדוחות הרבעוניים. לפי שעה, התמונה העולה מהדוחות שפורסמו חיובית, ועד כה לא נרשמו הפתעות משמעותיות בתוצאות ובתחזיות של ההנהלות להמשך. כשמסתכלים מעבר לים, עונת הדוחות בארה"ב התאפיינה גם היא במגמה חיובית.
בזירה המאקרו כלכלית, אין להתעלם מהסימנים המעורבים בכלכלה המקומית, אשר ממשיכה להציג שיפור בביצועים, אולם בקצב מתון ביחס לרבעונים הקודמים. לאחרונה נדלקו מספר נורות אזהרה, אשר מתריעות מפני האטה בצמיחה ברבעונים הקרובים, אולם חשוב לציין כי ביצועי המשק הישראלי עודם עדיפים על פני מרבית המשקים המערביים.
לאור האמור, אנו אומנם ממשיכים לראות בחיוב את ההשקעה במניות בראיה לטווח בינוני וארוך, אך מחדדים את הדגש על האזהרה כי בטווח הקצר תיתכן רגישות גבוהה להתפתחויות בתחום המאקרו כלכלי בישראל, ולנעשה בשווקים הגלובליים. לפיכך חשוב מאוד להתאים את מידת החשיפה המנייתית בתיק לרמת הסיכון שמתאימה לכל לקוח. אנו ממשיכים בהמלצתנו למקד את התיק המנייתי בעיקר במניות נבחרות, ופחות במדדים. בשל הדשדוש שמאפיין את שוק המניות, וצפוי להערכתנו ללוות אותו גם בטווח הקרוב, אנו מעניקים עדיפות למניות המאופיינות במדיניות חלוקת דיבידנדים ברורה, לחברות הפועלות בענפים דפנסיביים, וכן לחברות המוטות לשוק המקומי.
שוק האג"ח:
מק"מ- תשואת המק"מ לשנה עומדת על 2.30% ומגלמת ריבית חזויה של 2.86% בעוד שנה. להערכתנו, התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות הגדלת רכיב הנזילות בתיק באמצעות המק"מ. אנו סבורים כי המק"מ בתשואתו הנוכחית מומלץ להשקעה.
גילונים- בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית מתמתן ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות הקצרות ותוספות של 0.07% בארוכות, אנו דבקים בהמלצתנו כי הגילונים אינם מומלצים להשקעה.
שחרים- המסחר בשוק האג"ח מעבר לים צפוי להקרין באופן ישיר על שוק האג"ח בישראל. להערכתנו, פוטנציאל הרווח הגלום בשקלים הארוכים הינו מוגבל ואינו מצדיק את הסיכון הטמון בו. השחרים הבינוניים מעניינים להשקעה בשל ציפיות האינפלציה הגלומות בהם.
צמודים קצרים - אגרות החוב הממשלתיות הקצרות אינן מומלצות בהתחשב בציפיות האינפלציוניות הנגזרות מהשוק ולאור התשואה (ברוטו ונטו) השלילית הגלומה באגרות אלו. יחד עם זאת, אנו ממליצים על השקעה באג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה על רקע תחזיות למדדים גבוהים יחסית בתקופה הקרובה. לפיכך, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באגרות חוב המדורגות גבוה ( מעל AA- ) בשילוב אגרות חוב ברמת דרוג A+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק בטווחים הללו מוסיפות להתבסס על רמה של 3% בקירוב. לפיכך, אנו ממליצים על חשיפה נמוכה לצמודים הבינוניים הממשלתיים.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק בטווחים נותרו 2.8% בקירוב, ומשקפות רמה סבירה להשקעה. מנגד, עליית תשואות הדרגתית באפיק השקלי, על רקע עליית תשואות אפשרית באג"ח הממשלתיות בארה"ב תוביל למהלך דומה גם בצמודים הארוכים. אי לכך, אנו ממליצים על השקעה ברכיב זה במשקל נמוך.